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银(yin)行股价也曾经历过较长时间的(de)低迷，指数一(yi)直到2014年才开始明显走强。2014年申万银行指数大涨63.18%，此后再未跌破过2014年的(de)低点。2020年-2023年四年间，申万银行指数虽连跌(die)四年，累计跌(die)幅近24%，2024年的涨幅就将前四年跌幅全部收复。

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1、花旗发布研报称🥻🥻，周大福（01929）今年3月底止2025财年业绩符合预期，期内收入跌18%，净利润降9%，派息率88%。管理层预期同店销售将持续改善🥕💌，2026财年全年将有中单位数的增长🥑，与该行估算相若。不论金价前景，该行对周大福珠宝维持正面看法😡🍓🥕，如金价上涨将**固定价格黄金产品的增长，一旦下跌则带动重量型产品需求复苏，并支持其盈利。该行认为该股估值仍具吸引力，调升公司2026及27财年的净利润预测各20%和17%💗🧄🥝🍎，目标价由10.2港元上调至14港元，评级为“买入”。

2、1、基本面：港股较A股业绩增(zeng)速更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股(gu)更偏科技互联网，受价格下行的(de)影响较小。近两年来港股(gu)业绩(ji)增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金融后(hou)港股2024净利润同比11.7%，同样(yang)高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原(yuan)因我们认为(wei)A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累(lei)，核心在于A股的行业特征，从剔(ti)除金融的净利润占比来(lai)看，2024年(nian)A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食(shi)饮8%、医药(yao)6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更(geng)大(da)，价格下行(xing)压缩(suo)毛利，进而影响盈利(li)表现(xian)。相比之下，港股除金融(rong)外，行业主要集中于周期（石(shi)化20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美(mei)团等互联(lian)网巨(ju)头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性(xing)导致了港股业绩受价格下(xia)行(xing)的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经(jing)济，因此对价格(ge)更敏感，PPI下行区间(jian)往往对应港股(gu)较A股业绩更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速(su)差从8pct降至-6pct。