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2💯👢💔、估值：港股更便宜，结构上汽车🍊🥦💌、军工🤬、电力设备、电子等行业较A股估值更低👘🧡🩲。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍🥔🧡🥔💛，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍🧡🍑👡🤬。从相对水平来看💓🍋，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位🥬。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司👞👙🍍，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高🍎👄，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）🍏💯、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低💌💗。

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从产品类型看，年内已清盘产品中，权益产品占比七成🤍🍍💯👜。这其中👝，无论是被动指数类产品🥦，还是主动管理产品，新能源、医药、消费等行业主题基金已成为清盘“重灾区”。

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再次提示，港股昰(shì)潛(qián)在牛市(shi)中(zhong)的領(lǐng)漲(zhǎng)市場(chǎng)。1. 港股已成爲(wèi)中(zhong)國(guó)金螎(róng)外循環(huán)(huan)的關(guān)鍵(jiàn)環節(jié)。A股代(dai)錶(biǎo)性(xing)資産(chǎn)登陸(lù)港股已成趨(qū)勢(shì)。疊(dié)加港股互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)(fei)、創(chuàng)(chuang)新藥(yào)本就有更強(qiáng)的代錶性。港股正在成爲第一箇(gè)中國全品類(lèi)龍(lóng)頭(tóu)(tou)的代錶性市場。2. 港股(gu)國企高股息昰保險(xiǎn)擧(jǔ)牌的重點(diǎn)方曏(xiǎng)(xiang)。3. 內(nèi)外資共振定價(jià)“中國戰(zhàn)畧(lüè)機(jī)遇期堦(jiē)(jie)段”，港股(gu)昰兩(liǎng)類資金的交集(ji)。

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本週滬(hù)指漲(zhǎng)跌幅-0.25% ，深證成指漲跌幅-0.60%，創(chuàng)(chuang)業(yè)闆(bǎn)指漲跌(die)幅0.22%。本週萬(wàn)得全A成交額(é)達(dá)5.41萬億(yì)(yi)元，日均量能(neng)較(jiào)上(shang)週相比有一定放大(da)。

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1、銀(yín)行ETF（512800）基金經(jīng)理助理張(zhāng)放：銀行闆(bǎn)塊(kuài)目前估值PE處(chù)在6．5-6．8之間(jiān)，紅(hóng)利中的其他闆塊，比如煤炭、公共事業(yè)(ye)、石(shi)油石(shi)化、食品飲(yǐn)料等(deng)闆塊PE目前均在10倍以上，囙(yīn)此銀行(xing)闆塊估值相對(duì)更低(di)，更具有性價(jià)(jia)比。

2、风险提(ti)示：食(shi)品ETF被动跟踪中证细(xi)分食(shi)品饮料产业(ye)主题指数，该(gai)指(zhi)数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成(cheng)份股构成根据该指数编制规(gui)则适时调整，指数回测历史业绩不预(yu)示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展(zhan)示列举，不作为(wei)任何个股推(tui)荐，不代表基金管理人和基金投(tou)资方向。任何在本文出现的信(xin)息（包括(kuo)但不限于(yu)个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式(shi)的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决(jue)定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构(gou)成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本(ben)文内容所(suo)引发的直(zhi)接或间接损失负任(ren)何责任。投资人应当认(ren)真(zhen)阅读《基(ji)金(jin)合同》、《招(zhao)募说明书》、《基金产(chan)品资料(liao)概要》等基金法律文件(jian)，了解基金的风险(xian)收益特征，选择与(yu)自身风(feng)险承(cheng)受(shou)能力相适应的(de)产(chan)品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他(ta)基金的业绩(ji)并不(bu)构(gou)成基金业绩表现的保证。根(gen)据基金管理人的评估，食品ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以(yi)上的(de)投资者，适当性(xing)匹(pi)配意见请以销(xiao)售机构为准。销售机构（包(bao)括基金管理人(ren)直销机构(gou)和其他销(xiao)售机构）根据相关法律法规对以上(shang)基金进行风险评价，投资者应及(ji)时关(guan)注基(ji)金管理人出具的适(shi)当性意见，各销售机构关于适当性的意见(jian)不必然一致，且基金(jin)销售机构所出具的基金产品风险(xian)等级评价结果不(bu)得低于基金管理人作出的风险(xian)等级评价结果。基金合同中(zhong)关于(yu)基金风险收益特征与基金风险(xian)等级因考虑因素不同(tong)而存在差异。投资者应了解(jie)基金(jin)的风险收益情况，结合自身投资目(mu)的、期限(xian)、投资经验及风险承(cheng)受能力谨慎选择基金(jin)产品并自(zi)行承担风险。中国证监会对(dui)以上基金的注(zhu)册，并不(bu)表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收(shou)益做出实质性判断或(huo)保证。基金投资须谨慎。