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在不择时的情况下，期权侧(ce)多(duo)头替代(dai)策(ce)略较难贡献出超过(guo)期货多头(tou)策略的超额收益。尽管单腿卖出次月虚值策略贡献了约 3% 的区间超额收益率，但仍略低于次月合约的多(duo)头替代。合成类策略整体(ti)表现较弱，核心原因在期权侧合成贴水始终弱于期货(huo)贴水，导致合(he)成多(duo)头收益偏弱。

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