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2、美国需求面临不确定性，关税风险或逐步体现。根据美国密歇根大(da)学数据，2025年以来消费者信心指数正在(zai)持(chi)续走低，叠加部分品牌已(yi)陆续宣布针对美国销售的产品采取重新定价策略以应对关税的影响，我们认(ren)为居(ju)民消费需求在2H25或存在一定放缓压力。此外，部分品牌已开始(shi)提前在关税缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策略的(de)执行或存在一(yi)定的滞后(hou)，我们预计或对2025年毛利(li)率(lv)产生一(yi)定影响，1Q25业(ye)绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎。