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对于以(yi)伊冲突影响，我们认为： 1）美(mei)股、A股和港股方面，地缘(yuan)冲击(ji)影响(xiang)偏短期，军工、大金融板块(kuai)相对受益。2）原(yuan)油而言，6-12月价格中枢可能(neng)高于1-5月。霍(huo)尔木(mu)兹海峡原油(you)运输占全球海洋运输量(liang)1/4以上(shang)，伊朗亦为全球十大产油大国之一，关注两个变量对油价的(de)推动。3）黄金而言，地缘博弈(yi)叠(die)加“去美元化”趋势下(xia)，年内金价或仍有新高可(ke)能。

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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置🍍🤍💔🩰。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升🌽💓，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🤬💗🥭🤬😠，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环👗🧅💌。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀💝，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归🥒🧡👙，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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3） 经济基本面来看🎒👛，内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约。5月CPI同比下降0.1%💋🥑，小幅好于市场预期🩲🍋👠👄，5月PPI同比下降3.3%，降幅较上月进一步走扩🥭，已连续32个月处于负值区间。PPI持续低迷🍅，除了油价下行的输入性影响外🍄🥔，国内有效需求不足🍉、部分行业产能过剩也是重要原因。提振物价的关键在于“扩大有效需求😈💘，畅通供需循环，打通实体经济堵点”，需要“财政🥕💖💯、货币、产业、就业🍈🥔💞🌽💗、社保”等各项政策协同形成合力。历史经验显示，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关👜🥻，物价中枢重回上行还需政策进一步落地显效。

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各位媒體(tǐ)朋友們(men)，大傢(jiā)上午好！很高興(xìng)(xing)蓡(shēn)加(jia)今天的新聞(wén)髮(fà)佈(bù)會(huì)(hui)。下麵(miàn)我先通報(bào)一(yi)下5月份主(zhu)要經(jīng)濟(jì)(ji)指標(biāo)數(shù)據(jù)情況(kuàng)，然后迴(huí)答大傢關(guān)心的問(wèn)題(tí)。

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1、在阿斯塔纳街头，记者搭乘上中国产的清洁能源客车🍒👠💋🎒，动力系统安静运转，只留下窗外的街景如流动的画卷般掠过。行至阿斯塔纳的世博园🍍，北京语言大学哈萨克斯坦分校坐落于此👘。去年，在中国国家主席***与哈萨克斯坦总统托卡耶夫共同见证下🍄，学校正式揭牌👛🤬，成为中国高校在中亚国家设立的首个以中文教育为核心的海外分校🍋🥬。

2、宏观(guan)经济：2025年海合会国(guo)家实际(ji)GDP增速保持扩张态(tai)势，通胀总体温和。根据2025年5月1日IMF《区域(yu)经(jing)济展望(wang)：中东北非》报告预测，2025年实际GDP增速沙特3%、阿联酋4%、卡塔尔2.4%、科威特1.5%、阿曼2.3%、巴林2.8%，2026年经(jing)济增长有(you)望继续加(jia)速。原油(you)部门实际GDP增速上行，根据当前OPEC+产(chan)量政策，我们(men)预期，2025年沙特、阿联酋原油部门实际增速3.5%和4.2%，2026年延续(xu)加速(su)趋势并分别(bie)达到5.5%和7.3%。