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AH溢价低位向上收敛的三种模式：1、上涨中的追赶，即A股、港股均涨，A股弹(dan)性更大（14-15年、19年）；2、分化中的收敛，即A股涨、港股(gu)跌（21年）；3、下跌中的(de)回落，即A股、港股(gu)均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）。

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2、估值：港股更便宜，结构上汽车😈、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm🍆🥝，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🥭，对比成长板块🤍，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍🧄💟💔。从相对水平来看💖🍋💛🩱，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位🍓。年初恒生指数PE 8.7倍🍑💖，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍🩳、35%分位💞🩳🧅🍎，4月初经历关税冲击的下跌后🥦👞，恒生指数PE 8.9倍🍏、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位👜🧡🩲。结构上看，取同在A、H两地上市的公司🥒，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🍆🧡🤬🍊，其中汽车（134%）、军工（107%）👛、电力设备（89%）🍎💓、电子（81%）AH估值溢价更高😡🥔🥭，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）🩲、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）🍄👜、医药（23%）溢价较低。

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美国农业部6月供需周五零点发布🎒👿🥾🤍💖，多数维持此前预估，亮点有限。市场等待月末的种植面积报告。马来西亚5月供需报告中性偏空👅，虽然5月库存199万吨低于市场预期的201万吨🩳，但产量表现好于预期，持续增长处于同期高温，表明供应压力较大，后市需要更多的需求消化👘。印度5月油籽报告显示5月油脂进口118万吨😻，四个月高位🍆💝🍈💘，基本满足当月需求💗🍌👜🎒🎒，油脂库存止跌。印度油脂总库存和豆油👛🥝、棕榈油库存偏低🩳🤍🥬💌😻，市场关注印度补库需求。总的来说，报告结果中性偏空。

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关税影响方面🍉🍍，大家电在成本端受关税影响更小🍑，例如惠而浦80%本土生产🍅🍄💔，只有5%从中国进口🤍🍒🍅🍊；伊莱克斯在美国有3家工厂，在墨西哥有1家工厂（符合美墨加协定）。但惠而浦👗👜、伊莱克斯负债均较高🥒🥾👠😡，缴纳关税🍒👞、囤货需求均或对现金流造成更大压力🥥🍒。小家电受关税影响更显著，HBB😡、海伦特洛伊（HELE）🍋、Spectrum Brands（SPB）均撤回了年度业绩指引💝🍒👝👞，仅有SharkNinja逆势上调了指引🥻🥿🤬，业绩后股价大幅反弹；除SharkNinja外🥑，各消费家电企业均提及美国消费者信心下滑带来压力。行业公司均在采取加速供应链转移🎒、提前囤货、供应商议价、加强内部成本控制🥑🍍🍌🥕🩳、优化宣传和促销、涨价等方式应对压力。

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1、虽然业绩亏损，但奕斯伟计算在一级市场上却备受青睐🍆。《招股书》显示，2020年至2023年🥝👝🌽，奕斯伟计算完成了四轮融资，累计融资额超过90亿元。

2、3、库存：PE方面，下游工厂刚需补库🤬👝，总库存小幅下降。PP方面，生产企业积极去库👿，同时下游存一定刚需💔🍇🍒💛，导致总库存小幅下降。