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1、3、投资者结构:港股机构投资者占比更(geng)高,外资占比更高,美国(guo)债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中(zhong)国资产配置,港股较A股率先受益。截至(zhi)2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占(zhan)比5.8%。相比(bi)之下(xia)港股机构化程度更深,根据(ju)港交所(suo)披露的最新数据,2020年港股(gu)机构投资者占比(除做市商(shang))达(da)57%,其中海外机构投资者占比(bi)36%,海(hai)外(wai)个人投资者占比5%,外(wai)资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价(jia)指数与美元走势高度相(xiang)同,美元走弱时A股相对港股溢价(jia)下行,主因国际(ji)资本寻(xun)求中国资产配置,港(gang)股相比(bi)A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资(zi)进入港(gang)股市(shi)场更便利,因此在(zai)外资加速流入中国权益市场时,港股(gu)往往较A股更为受益。今年以来(lai)市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关(guan)税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌,东稳西荡下外资加速流(liu)入中(zhong)国市场,港股(gu)凭借低估值、业绩(ji)改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面(mian)来看,同时在A、H上(shang)市的企业,外资(zi)机构持(chi)股占(zhan)比越高,AH股溢价率越(yue)低(图表(biao)13)。典型如家(jia)电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际中介机(ji)构(gou)持股比例估算(suan)),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信(xin)家电外资持股比例偏低25%,AH股溢(yi)价率也更(geng)高达到18%。
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