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2025-06-28 16:53:41 作者:闻芯悦

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③下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息,美元走强,外资流出😈🍅,外资持股占比更高的港股跌幅更深,当前债务风险担忧下💛🍄🧡,美元走强短期概率不大。

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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优💕🍎🧄,美联储降息预期影响港股表现💛💘。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🥬👢🥔,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130👡💘👞🥑。而在21年春节后💓,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🧡,恒生指数21年全年下跌-14%🍋😈。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🍑,万得全A全年上涨9%👡😡💯,结构上电力设备领涨🥻🍇🥭,此外有色金属、煤炭、化工😡👿👚、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前🥿🩲,AH溢价指数从130升至149🩰👢🩰👙。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%💘🩰💌,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A👄🥒、H行情分化的重要原因之一👘💞。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大👙🥕🍒🩰,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后💖🍎😈💓,海外流动性趋紧对港股冲击更大🧡,可能出现A股涨港股跌的分化收敛🥬🍒🍅🤬🌽。

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