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2、估值：港股更便宜，结(jie)构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更(geng)低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低(di)于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下(xia)同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著(zhu)高于恒生指数(shu)10.6倍，对比成长板(ban)块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的(de)20倍。从相对水(shui)平来看(kan)，今年港(gang)股两次行情启(qi)动时估值(zhi)均处历史低位。年(nian)初(chu)恒生指数PE 8.7倍(bei)，处(chu)近10年12%分位，同期(qi)万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经(jing)历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分(fen)位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同(tong)在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽(qi)车（134%）、军工（107%）、电力设备(bei)（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金(jin)属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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“与(yu)此同时也要看到，‘创新链产业链资(zi)金链人才链的高效融合’仍有改革发力的空(kong)间，部分问题对于科创产(chan)业发展形成(cheng)较大制约。”何杰(jie)表示，日前，中办(ban)、国办再次印发《深入推进深圳综合(he)改革(ge)试点深化改革(ge)创新扩大开放的意见》（下称《意见》），对相关问题提(ti)出了针对性改革(ge)举措(cuo)，后续有望通过(guo)精准施(shi)策(ce)、靶向发力破解行业发展难题，值得期待(dai)。

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1、Santos在周一的公告中指出，由ADNOC的投(tou)资部门XRG牵头的收购要约是在3月21日和3月28日同(tong)一财(cai)团提出的两项保密、不具约束力和(he)指示性的提案之后提出的。

2、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大👗🧄👄，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💟🎒，因此对流动性和资金变化更为敏感🌽😻🍓🍇，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💟💓👠，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🧡💕🍆。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松👝👿💕、地产放松🤬🍈🥥、 “互联网+”产业政策催化🩰。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大👡，央行2👢🩰🩱、4月两次降准，3🧡🥻🩲👝、5月两次降息；地产方面🍄💘👜🍍💖，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准🥬👗；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%💯🎒💋👙，对应       AH溢价指数从89上行至140🥻🩳🥾。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准🍏🍉，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👡🤬🥔。2/15👅🥻🍈，央行公布的1月社融新增4.64万亿元💖，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情👘。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥒，恒生指数20%💌💟，AH溢价指数从115升至128💞。当前来看💖，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🩱🥬😠😻，即降准降息的节奏和力度。