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展(zhan)望2H25，我们对(dui)美股金融板块仍维持(chi)相对乐(le)观，主要基于宏观层面经济(ji)预期相(xiang)对稳定、中观层面金融监管宽松态势、以及微观层(ceng)面主要覆盖公司较(jiao)为积极的业绩指引或管理层态度。从基本面来看，1）海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平，但伴随降息节奏放缓和关税(shui)政策反复(fu)，短期可能造成投资银行项目完成进度延后(hou)。2）资产(chan)管理(li)方面，客户资金仍有望持续(xu)净流入，但(dan)高利率叠(die)加资本市场波动(dong)环境下，客户资金可能优先流入货(huo)币市场基金和债(zhai)券基金，而费率(lv)相对较高的股票基金可能继续承压，管(guan)理费收(shou)入(ru)增速(su)可能放缓，龙头(tou)增速或(huo)高于行(xing)业。另外，不排除下半年市场(chang)回调压力，可能带来资(zi)管公司业绩表现为收入(ru)承压，造(zao)成盈利短期扰(rao)动。3）支(zhi)付清算层面(mian)，我们认为仍然持续受益于消费者支出稳健增长和数字支(zhi)付渗透率提升(sheng)，清算龙(long)头继续保持规模效应和网(wang)络效应，而产业链上(shang)的数字(zi)钱包/收单商则仍面临较为激烈的市场份额竞争，以(yi)及用(yong)户增量瓶颈(jing)，需继续关注业务战略转(zhuan)型进展。从政策面来(lai)看，我们认为(wei)美国金融监管仍然维持宽(kuan)松态势不变，部分监管措施（如SLR改(gai)革）正处于讨(tao)论期。潜在的金融监管改革落地有助于释放银行资本(ben)金(jin)，我(wo)们建议密切关注6月美联储多德-弗兰克法案压力测(ce)试（DFAST）结果及对应银行的超额资本（excess capital）空间。

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2025年上半(ban)年，虽然政(zheng)策不确定性有明显升高，但全球经济(ji)整体平稳运行(xing)，除美联储外的其他主要央行持续降息。我们(men)认为下半年(nian)，美国和非美地区的经济动(dong)能将走向收敛，主要受美国经济放缓的推动。非美地(di)区因货币(bi)政(zheng)策相对宽松，产(chan)出缺口(kou)仍有修复空间具备一定优势，但下半年的修复幅度(du)面临高政策不确定(ding)性以及上半年(nian)出(chu)口和增长前置的制约。在这个(ge)背景下，下(xia)半年我们更看好非美(mei)地区(qu)的(de)机会，对欧洲市(shi)场保持相对乐观，提(ti)升新兴市场的权重。但我们(men)认为区(qu)域表现的分化或小于上半(ban)年，建议平衡配置(zhi)。行业层面(mian)展(zhan)望下半年，自下而上(shang)我们分析师对所覆盖行业的偏好依(yi)次(ci)为： 科技（通信、软件、广告>电子>内容），工业(ye)（电力设备>自动化），金融，我(wo)们对消费以及偏消费的制造业（家电、汽(qi)车）、大宗原(yuan)材料保持谨慎。

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2、“该法案无疑会增加赤字🩳，不会对经济增长有太大贡献👚🍇🩰👜，” 她补充道💖，并指出该法案主要侧重于延续现行税率🍇，预计不会显著推动经济从当前水平大幅增长。