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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消(xiao)费估(gu)值较高。今年以(yi)来中国(guo)经济整体仍需修(xiu)复、但结构有亮(liang)点的宏观环境，这(zhe)些亮点恰(qia)恰都在港股，例如AI相关的科(ke)技互联网迎来了估值修复，部分新消(xiao)费板块(kuai)更(geng)是突破(po)了传统消费领域估值思路的“束缚”。我(wo)们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先高分红板块，通过AH溢价视角考虑(lv)到港股通个人和公募(mu)投资者需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者(zhe)在A股(gu)与(yu)港股买分红资产就没有(you)差异了，近期AH溢(yi)价也曾一度突破127%的低(di)位但触及(ji)后有所反弹(dan)。而(er)科(ke)技(ji)互联网与新消费对比盈利(li)ROE视角(jiao)看，按这一比例看估值已经合(he)理(li)。

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東(dōng)興(xìng)證券指齣(chū)(chu)，我國(guó)化工行業(yè)景(jing)氣(qì)有朢(wàng)底部迴(huí)(hui)煗(nuǎn)，行業供需格跼(jú)預(yù)期改善。2025年上半年，化(hua)工品價(jià)格指數(shù)小幅震盪(dàng)下行，化工行業仍處(chù)于低(di)景氣堦(jiē)段，但目前全毬(qiú)能源類(lèi)(lei)成本已從(cóng)高位迴(hui)落，衕(tòng)時(shí)，從供給(gěi)、需求、庫(kù)存角度看，行業已(yi)齣現(xiàn)積(jī)極(jí)(ji)變(biàn)化。綜郃(hé)來(lái)(lai)看，在行業供需格跼(ju)預期(qi)改善的揹(bēi)景下，我國(guo)化工行業景氣有底(di)部迴煗的(de)蹟(jī)象。

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本周（2025.06.23-2025.06.27🍇🍑🎒，下同）A股强势上涨👙🥭👞，北证50周度上涨6.84%🩲、领涨主要宽基指数。交易情绪方面，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间💞，截至周五（2025.06.27，下同）👢🥿💞，量能择时指标仅北证50维持谨慎观点🍎，其它主要宽基指数转为看多信号。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄🍍💘🥑，对冲成本（年化）均有减小。资金面方面🍈🩲👡，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板🥥🍌🎒、中小盘为ETF净流出主要方向。

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2、也有些(xie)商户看到了新的(de)“市场机会”。记者在拼多多等平台看到，含有“CCC贴纸”“3C贴纸”等标签(qian)的(de)充电宝(bao)“衍生品”已然上架，有些商家还以(yi)“装饰贴(tie)纸”等为名规避平(ping)台审核。如何查处伪造认证标识等行为(wei)，将是监管面临的(de)新(xin)课题(ti)。