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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港(gang)股更(geng)偏科技互联网，受价格下行(xing)的影响较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从(cong)剔除金融的净利润占(zhan)比(bi)来看，2024年(nian)A股主要集(ji)中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本(ben)面受价格因(yin)素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和(he)科技行业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向(xiang)于(yu)互联网(wang)、信息服务等(deng)细分领域(yu)，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制(zhi)造等行业占(zhan)比不高，行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业(ye)结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升(sheng)至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二(er)者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)爲(wèi)，在H股普遍(bian)折價(jià)下，即便通過(guò)分紅(hóng)稅(shuì)較(jiào)高的港股通渠道，仍(reng)有不少銀(yín)行的H股股息率較A股更高(gao)。近年來(lái)，下調(diào)港(gang)股(gu)通股息紅利稅率的討(tǎo)論(lùn)較多，后續(xù)減(jiǎn)稅政筴(cè)若(ruo)落實(shí)，銀行(xing)H股(gu)的紅利優(yōu)勢(shì)(shi)將(jiāng)進(jìn)(jin)一步擴(kuò)大，囙(yīn)而吸引不少公募基(ji)金、險(xiǎn)資佈(bù)跼(jú)銀行(xing)H股。此外，宏觀(guān)(guan)政(zheng)筴(ce)指曏(xiǎng)降低(di)銀行(xing)係(xì)統(tǒng)性風(fēng)險的(de)方曏，有(you)助于銀行股(gu)的重(zhong)新定價(jia)。

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2、东山精密公告，公司全资子公(gong)司香港超毅(yi)集团拟收购索尔思光电100%股份，收购对价不超过6.29亿美元；同时，公司拟认购索尔思光电(dian)不(bu)超过10亿(yi)元人民币的可转债。上述投资金额合计(ji)不超过人民币59.35亿元。本次交易完成后(hou)，索尔思光(guang)电将成为东山精密的全资子公司。索尔思光电是一家在光通信领域具有领先地位的(de)企业(ye)，专注于设计、开发、制造和销售光通(tong)信(xin)模块及组件。