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本周，区域冲突再升级，触发全球风险偏好下行🌽🩱👜💞。A股休整是全球股市普跌的一部分。目前的冲突🍎🍎👿🧡，对中美广泛竞争的格局👝🤍，尚不会产生方向性影响。那么🎒🍉，区域冲突对资产价格的影响，主要体现为直接影响风险偏好，以及通过油价和通胀预期扰动资产配置环境，且大概率是脉冲式影响🩰。

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今年以来港股表现持续强于A股的原因：1🍅、基本面：港股较A股业绩增速更强🍏，A股消费+制造+周期🌽，港股更偏科技互联网💛，受价格下行的影响较小。2、估值：从估值绝对水平和估值历史分位来看🍆🍉👝🥕，港股较A股更便宜。3🌽🍍🍉、投资者结构：港股机构化程度更深👠😈🍎，外资占比更高。美国债务风险扰动💗🥝，美元走弱👡👘，外资寻求中国资产配置，港股凭借低估值、业绩改善、更为便捷开放的制度优势👞，较A股率先受益。4、交易热度：更多资金选择南下流入港股市场。今年以来南向资金日均净流入61亿元，去年全年日均净流入仅30亿元💕👙🥒。

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我们看好下半年软件板块业绩及估值韧性👚💌🧡🍌。主要由于：1）美国宏观衰退风险较小🍆，企业IT支出具备韧性💟，支撑厂商业绩高增；2）企业为部署AI应用构筑扎实的IT基础，在云迁移、数据库、数据治理🩳🧡👙👄、网络安全等方向加强投入🥦；3）市场目前对于软件厂商25年兑现AI收入预期较低，各厂商在AI方向释放超预期的产品或收入都可能成为市场估值提振的强催化👢👝💯👛。

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本周(zhou)，地缘政治冲突升级带动市场风险偏好有所(suo)下降。截至(zhi)周五收盘(pan)，上证指数、深证成指本周双(shuang)双收跌(die)，创业板指周涨幅收窄。在业(ye)内机构看来，短期事件引发的(de)下跌或(huo)为投资者提供布局机会，情绪修复(fu)后，内因仍是决定市场走势(shi)的主要因素，后续看好泛科(ke)技方向机会。

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1、但不确定性也有所上升，尤其是美国总统特朗普的政策反复无常，尤其是在贸易方面🤬💟。一项调查显示，经济学家仍然预计欧洲央行年内还会再降息一次。

2、更難(nán)(nan)得的昰(shì)，相比食(shi)品飲(yǐn)料咊(hé)傢(jiā)(jia)電(diàn)(dian)闆(bǎn)塊(kuài)，銀(yín)行(xing)闆塊的(de)分化程度更(geng)小。截至最新收盤(pán)日，銀(yin)行（成分）闆塊42隻股，39隻股(gu)年內(nèi)上漲(zhǎng)。拉長(zhǎng)時(shí)間(jiān)看，2015年牛市(shi)頂(dǐng)點(diǎn)至今，30隻股(gu)實(shí)現(xiàn)上漲，佔(zhàn)總數(shù)比重約(yuē)71%。