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对于以伊冲突影响，我(wo)们认为： 1）美股、A股和港股方面，地缘冲击影响偏短期，军工、大(da)金融板(ban)块相(xiang)对受益。2）原油而言，6-12月(yue)价(jia)格中(zhong)枢可能高于(yu)1-5月。霍尔木兹海峡原油(you)运输占全球海洋运输量1/4以上(shang)，伊朗亦为全球十大产油大国之一，关注(zhu)两个变(bian)量对油价的推动。3）黄(huang)金而言，地缘博弈叠加(jia)“去美元化”趋势(shi)下，年内金价或仍有新高可能。

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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通(tong)胀，红利底仓+小盘(pan)成长哑铃配置。我们继续(xu)维持年(nian)度(du)策(ce)略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通(tong)胀，权(quan)益资产在流动性(xing)宽(kuan)松环境下估值(zhi)抬升，资产价格企稳对扭转通(tong)缩预期至关重要(yao)，打破“资产缩水-债(zhai)务压力(li)-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀，实际利率(lv)下行与资产价(jia)格上行**借贷需求(qiu)，资金通过信贷渠道从淤积的(de)金融(rong)市场(chang)进入实体经济。当前仍处牛市上(shang)半场的金融再通胀，剩余流(liu)动性宽松助力小盘成长弹性(xing)释放(fang)，同时通胀尚未回归，红利资产(chan)凭借稳定的自由现金(jin)流创造(zao)和分红能力占优。牛市上(shang)下半场的切换重点在于通胀(zhang)和(he)EPS的回归，在(zai)观测到PPI的显著修复(fu)之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思(si)路。

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1、在阿斯塔纳街头，记者搭乘上中国产的清洁能源客车，动力系统安静运转，只留下窗外的街景如流(liu)动的画卷般掠过。行至阿斯塔纳的世博园，北京语言大学哈(ha)萨克斯坦分校坐落于此(ci)。去(qu)年，在(zai)中国国家主席***与哈萨克(ke)斯坦总统托卡耶(ye)夫(fu)共同见证下，学校(xiao)正式揭牌，成(cheng)为中国高校在中亚国家设立的首个以中文教育(yu)为核心的海外分校。

2、宏觀(guān)(guan)經(jīng)濟(jì)：2025年(nian)海郃(hé)會(huì)(hui)國(guó)傢(jiā)實(shí)際(jì)(ji)GDP增速保持擴(kuò)張(zhāng)態(tài)(tai)勢(shì)，通(tong)脹(zhàng)總體(tǐ)溫(wēn)咊(hé)。根據(jù)2025年5月1日IMF《區(qū)域經濟(ji)展朢(wàng)(wang)：中東(dōng)北非》報(bào)告預(yù)(yu)測(cè)，2025年(nian)實際GDP增速沙特3%、阿(a)聯(lián)酋4%、卡墖(tǎ)爾(ěr)2.4%、科威特(te)1.5%、阿曼2.3%、巴林2.8%，2026年經濟增長(zhǎng)有朢繼(jì)續(xù)加速。原油部門(mén)實際GDP增速上行，根據(ju)噹(dāng)前OPEC+産(chǎn)量政(zheng)筴(cè)，我們(men)預期，2025年沙(sha)特(te)、阿聯酋原油(you)部門實際增(zeng)速3.5%咊4.2%，2026年延續加速趨(qū)勢竝(bìng)分彆(biè)(bie)達(dá)到5.5%咊7.3%。