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1、2、估值:港股(gu)更便宜,结构上(shang)汽车、军工(gong)、电力设备、电子(zi)等(deng)行(xing)业较A股估(gu)值更低。从估值绝对水平(ping)来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得(de)全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对(dui)比成长板块,创业板(ban)指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次(ci)行情启动时估值均处历史低位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位,同期万得(de)全A 17.5倍(bei)、35%分位(wei),4月初经历关税冲击(ji)的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位(wei),同期万(wan)得全A 17倍、24%分位。结(jie)构(gou)上看,取同(tong)在A、H两地上市的公司,通过整体法计算(suan)行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业(ye)PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力(li)设备(89%)、电子(81%)AH估值(zhi)溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价(jia)较低(di)。
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