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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”🥝，使得整体信用周期难以大幅扩张👜🩲，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限🍒。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下👠🩳，私人部门的信用收缩仍在延续。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本🍒💟🥑，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂🩲，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道🍇🍈，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发🍈，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面👡🍊，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”🍍，使得信用周期没有彻底走出收缩🍉。

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分行业主题看🍏🥥，半导体成为该板块下增长最快的行业💌💕，在过去45天内累计上涨40%，创下二十多年来的最佳表现🍑；而软件行业的表现则相对逊色，尤其是在资本支出🍓🍄👗😈、投资回报率方面🥬。

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截至2025年6月27日，宽基指数来看，上证指数、沪深300💗🥿🥬、中证500🩲、中证1000处于估值分位数“适中”等级，创业板指处于估值分位数“安全”等级。

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1、2025年6月27日晚间，锦盛新材（**）发(fa)布(bu)《关于收(shou)到中国证(zheng)券(quan)监督管理委员会立案告知(zhi)书的公告》。公告显示：浙(zhe)江锦盛新材(cai)料股份有限公司于2025年6月27日收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告(gao)知书》（编号：证监(jian)立案字01120250021号），因公司涉嫌信息披露违法(fa)违规(gui)，根据《中华人民共和国证券(quan)法》《中华(hua)人民共和国行政处罚法》等法律法规，中(zhong)国证监会决定(ding)对公司立案。

2、力劲科技（00558）发布截至2025年3月31日止年度的全年业绩，收入58.25亿港元👚🍓👝；毛利15.97亿港元，同比增加0.56%；股东应占溢利3.5亿港元；每股基本盈利25.7港仙👠🧅；拟派发末期股息每股4.5港仙🌽🥕。