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2、美国需求面临不确定性，关(guan)税风险或逐步体现。根据美(mei)国密歇根大学(xue)数据，2025年(nian)以来消费者信心指数正在持续走低，叠加部分品牌已陆续宣布针对美国销售的产品(pin)采取重新定价策略以(yi)应对关税的影响，我们认为居(ju)民消费(fei)需求在2H25或存在一定放缓压力。此外，部分品牌已开始提(ti)前在关税缓冲期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看，新定价策(ce)略的执行或存在一定的滞(zhi)后，我们预计或对(dui)2025年毛利率(lv)产生一定(ding)影响，1Q25业绩会主要上市公司(si)对于2025年指引较为(wei)谨慎。