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作为年(nian)内唯一因合同(tong)到期终止的产(chan)品，信澳汇鑫两年封闭(bi)式成立于(yu)2023年4月13日，据基金合同，今年4月14日为封闭期(qi)到期日，该产品已在该日进行(xing)自动赎回，次日进入清算程序，不需要召开(kai)持有(you)人大会审议。该债基清盘前规模为8.83亿元。据(ju)悉，封闭期债基清盘(pan)是(shi)正常退出机制(zhi)，不同于“迷你基金(jin)”被(bei)动清盘。

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下跌中的回落(luo)：美元走强，外资流出，高外(wai)资持股占(zhan)比的港股(gu)较A股跌(die)幅更深，当前概率不大(da)。AH溢价(jia)在(zai)A股和港股均下跌的行情中收敛(lian)有两次典型案(an)例，分(fen)别为23年和24年5-8月。背后原(yuan)因类似，均为强美元之下，外资(zi)加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息(xi)周期，全年4次加息，美元指数从(cong)低位101升至107，10年(nian)期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加(jia)大，外资加速流出(chu)，外资流出对外资持股占比更高(gao)的港股冲(chong)击更大，23年恒生指(zhi)数下(xia)跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位，美联(lian)储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期(qi)下美元(yuan)指数和美债利率(lv)持续高位，外资也在24年5-8月加(jia)速流(liu)出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌(die)-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大(da)，若三季(ji)度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增(zeng)加3.3万亿美元的美国债务，这意味(wei)着美国公共债务与GDP之(zhi)比(bi)将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可(ke)能出现美债大(da)幅增发的情况，市(shi)场对美国债务风险的担忧可能引发美元(yuan)进一步走弱。

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今天（6月16日）上午10时💌🍏🍅🧅，国务院新闻办召开新闻发布会🍌👙，国家统计局介绍了5月份国民经济运行情况👅🧡👞。相关负责人表示🍓👠，随着我国加紧实施更加积极有为的宏观政策🍎👡💯，5月份🌽🍅，国民经济顶住压力平稳运行，生产需求稳定增长🥿，就业形势总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向优向新。

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1、基本面：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费+制(zhi)造(zao)+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的(de)-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比(bi)来(lai)看，2024年A股主要集中在周期（石(shi)化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电(dian)子5%、电(dian)力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素(su)影响更大，价格下行压缩毛利，进(jin)而影响(xiang)盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业(ye)主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域，包括腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更(geng)小。历史(shi)上看，由于A股行(xing)业结构更(geng)偏传统经济，因此(ci)对价格更敏感(gan)，PPI下行区间往(wang)往对应港股较(jiao)A股业绩更优，典(dian)型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。

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1、拉长时间维度看，作为企业职工的养老钱和中长期资(zi)金，企业年(nian)金基(ji)金长期业绩表现相对(dui)稳定。自2007年以来，截至2024年，企业年金的年平均收益率达到6.17%。其间，大部分(fen)年份都为正收益，只有2008年、2011年、2022年3个年度收益为(wei)负，最低为-1.83%，负收(shou)益幅度也较(jiao)小，表现出较好的(de)抗跌能力和回撤小(xiao)的特性。

2、清华大学房地产研究中心主任吴(wu)璟也对记(ji)者表示，当(dang)前房(fang)地产市场形势整(zheng)体上仍(reng)复杂多变，市场止跌回稳进程在(zai)不同(tong)城市、不同板块间温差较大，个别市场近期还出现了一些反复，因此“更大力度”的政策举(ju)措在当下很有必要。