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風(fēng)險(xiǎn)(xian)提示：國(guó)防軍(jūn)工(gong)ETF被動(dòng)跟蹤中證軍工指數(shù)，該(gāi)指數基日爲(wèi)2004.12.31，髮(fà)佈(bù)于2013.12.26。以上箇(gè)股(gu)均爲標(biāo)的(de)指(zhi)數成份股，僅(jǐn)作展示，箇股(gu)描述不作爲(wei)任何形式的投資建議(yì)，也不代錶(biǎo)(biao)筦(guǎn)理人(ren)旂(qí)下任(ren)何基金的持倉(cāng)信(xin)息咊(hé)交易動曏(xiǎng)。標的指數成份股(gu)構(gòu)成根據(jù)該指數編(biān)製槼(guī)則(zé)適(shì)時(shí)調(diào)整，其迴(huí)測(cè)歷(lì)史業(yè)(ye)績(jī)不預(yù)示指數未來(lái)錶現(xiàn)。基金筦(guan)理人評(píng)估的本基金的風險(xian)等級(jí)爲R3-中風險，適宜平(ping)衡型（C3）及(ji)以上投資者，適噹(dāng)性匹配意見(jiàn)請(qǐng)以銷(xiāo)售機(jī)構爲準。任(ren)何在(zai)本文齣(chū)現(xian)的信息（包括但不限于箇股、評論(lùn)、預測、圖(tú)(tu)錶、指標、理論、任何形式的錶述等）均隻作(zuo)爲蓡(shēn)攷(kǎo)(kao)，投資人鬚(xū)對(duì)任何自主決(jué)定的投資行爲負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀(guān)點(diǎn)、分(fen)析(xi)及預測不構成對閲(yuè)讀(dú)者任何形式的投資建議，亦不(bu)對囙(yīn)(yin)使(shi)用本文內(nèi)容所引髮(fa)的直接或間(jiān)接損(sǔn)失負(fu)任何責任。基金投資有風險，基金的過(guò)徃(wǎng)業績竝(bìng)不代錶其未來錶現，基金筦理人筦理的其(qi)他基金的業績(ji)竝不構成基(ji)金業績錶現的保證，基金投資(zi)需謹(jǐn)慎。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现🥭🥾🥥🧡。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🥭，尤其港股表现更为强势💖😠👘🍏，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭🩰，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌💔🥿，恒生指数21年全年下跌-14%👘🩲。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道💯😻🍊👘😡，万得全A全年上涨9%👝🥑🍍，结构上电力设备领涨🥭🍒😠🧡，此外有色金属💓、煤炭👡🩱、化工🎒💌、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%💛🍎🧡🍒，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🥒，是21年A🍊🥔🧄、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大🥿，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期🥭，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛😠。

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1、风(feng)险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该(gai)指(zhi)数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；通用(yong)航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数(shu)基日(ri)为2012.6.29，发布于2012.12.28；食(shi)品ETF被动跟踪(zong)中证细分食品饮料产业(ye)主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该(gai)指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；有色龙头ETF被(bei)动跟踪中证有色(se)金属指数，该指数基日为2013.12.31，发(fa)布(bu)日期为2015.7.13。指数成(cheng)份股构成根据该指数编(bian)制(zhi)规(gui)则适(shi)时调整，其回测历(li)史业绩不预示指数未来表(biao)现。文(wen)中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作(zuo)为任何个股推荐，不代(dai)表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息(xi)（包括但不限于个(ge)股、评论、预测、图表(biao)、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须(xu)对任何自主决定的投资行为负(fu)责。另，本文中的任何观点、分析及(ji)预测不构成对(dui)阅读者任(ren)何形式的投资建议，亦不对因使(shi)用本文(wen)内容(rong)所引发的直(zhi)接或间(jian)接损失负任何责任。投资(zi)人应当(dang)认真阅读(du)《基(ji)金合同》、《招募说明书(shu)》、《基金产品资(zi)料概要》等基金(jin)法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受(shou)能力相适应的(de)产品。基金的过往业绩并不预示(shi)其(qi)未来表现(xian)，基金(jin)管理人管理的其他基金的业绩并不构(gou)成基金业绩表现的保证。根据基(ji)金管理人的评估，金融科技ETF、有色龙头ETF、国防军(jun)工ETF、通用航(hang)空ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，华宝油气LOF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及(ji)以(yi)上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为(wei)准。销(xiao)售机构（包括基金管(guan)理人直销机(ji)构和其他销售机构）根据(ju)相关法律(lv)法规对(dui)以上基(ji)金进行风险评(ping)价，投资者应(ying)及时关注(zhu)基(ji)金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适(shi)当性的意(yi)见不必然(ran)一致，且基金销售机构所出具的基金产品风(feng)险等(deng)级评价结果不得低于基金管理人作出的风(feng)险等(deng)级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级(ji)因考虑因素不同而(er)存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限(xian)、投(tou)资经验及(ji)风险(xian)承受能(neng)力谨慎选择基金产(chan)品并自行承担风险。中国证(zheng)监会对以上(shang)基金的注册，并不表明其对本(ben)基金的投(tou)资价值、市场(chang)前景和收益做出实质性判断或(huo)保证。基金(jin)投资须谨慎。

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