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今天(6月16日)上午10时,国务院(yuan)新(xin)闻(wen)办召开(kai)新闻发(fa)布会,国家统计局介绍了5月份国民经(jing)济运行情况。相关负责人表示,随着我国加紧实施更加积极有为的宏观政策,5月份,国民经济顶住压力平稳运行,生产需求稳定增长,就业形势总体稳定,新动能成长壮大,高质量发展向优(you)向新(xin)。
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1、基本面:港股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造+周(zhou)期,港股更偏(pian)科(ke)技互联(lian)网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增(zeng)速(su)显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖(tuo)累,核(he)心在于A股的行业特征(zheng),从剔除金融(rong)的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基(ji)本面受价格因素影响更大,价格(ge)下行压缩毛利,进而影响盈利表(biao)现。相比之下,港股除金(jin)融外,行业主要集(ji)中于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感(gan),PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降(jiang)至(zhi)-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全(quan)部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增(zeng)速差(cha)从8pct降至-6pct。
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