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2025-06-24 15:49:50 作者:秦硕翔

6月14日,数据宝推出了一份《下周再战3400点?》的小调查🥥💔。从仓位动向来看🎒🥿💛🩲🍌,27%的受访者本周进行了“加仓”🍋🥔🥦🥔;20%的受访者进行了“减仓”👘;9%的受访者选择了“清仓”操作;其余45%持仓不动🥬。

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上涨中的追赶:货币超预期宽松👜💔,A股在上涨中较港股弹性更大🧄🍑,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度💌💕🍒。由于A股较港股散户投资者占比更高👄🩱💝🍋,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥿🍍🧅,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🧅👙😠💖,14年回调盘整🎒,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化👢🥻🍍,包括货币宽松、地产放松💕🩰、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍆🍉,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍄,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3🍅💗🥒🍆、5月两次降息;地产方面👗🥝🍇,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍆👗;产业政策方面😡,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👛。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140🍉。(2)19年初内外部环境转好🍏,宽货币+宽信用🩱,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💘🧄👜🍋,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年👞🍉,中美贸易摩擦进入缓和阶段🥻🍏;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准👝,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥭,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🧅🍆👜👢🥝,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍆💟🍌,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度😡🍏💞。

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