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2025年6月14日，皇氏集团（**）股份有限公司发布《关于公司及相关(guan)当事人(ren)收到<行政处罚决定书>的公告》,证监会对皇氏集团的信披违规行为，正式作出行政处罚(fa)。

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1、上涨中的追(zhui)赶：货币超预期宽松，A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股散户投资者(zhe)占比更高，因此对流动性和资金(jin)变化更为敏(min)感(gan)，AH溢价(jia)在上涨行(xing)情中收敛均发(fa)生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要(yao)来自政策催化，包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催(cui)化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou)，15年上半年货币宽松力(li)度进一(yi)步增大(da)，央行2、4月两(liang)次降准(zhun)，3、5月两次降息；地产方面，14年6月(yue)开始地(di)方陆续(xu)放松限购政策，14年(nian)9月央行明确放松(song)首套(tao)房认(ren)购标准；产(chan)业政策方面，3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒(heng)生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从(cong)89上行至140。（2）19年初内外(wai)部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面，进(jin)入2019年(nian)，中美贸易摩擦进(jin)入(ru)缓和阶段；内部(bu)来(lai)看，18/11民企座谈会(hui)的(de)召开稳定了企业家信心，推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导，19/1央行(xing)两次全面降准，累计下调金(jin)融机构(gou)存款准备金率1个(ge)百(bai)分点。2/15，央(yang)行公布的(de)1月社融新增(zeng)4.64万亿元，大(da)幅超出市场(chang)预期，带(dai)动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数(shu)20%，AH溢价(jia)指数从115升(sheng)至128。当前来看，要出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关(guan)注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

2、广生堂晚间公告，控股子公司广生中霖近日获得树兰（杭州）医院临床试验伦理委员会出具的同意“GST-HG141用于慢性乙型肝炎（CHB）抗病毒药物应答不佳患者联合治疗（add-on）的随机、双盲、安慰剂对照、多中心III期临床试验”的伦理审查批件，标志着GST-HG141的III期临床试验方案已经通过组长单位审核确定🍅🍎，将由树兰（杭州）医院李兰娟院士担任主要研究者（PI）。公司将继续积极推进另一组长单位北京大学第一医院（王贵强教授担任PI）及其他研究中心的伦理委员会审评👅，并组织开展临床研究。