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供应方面，2025 年全球铁矿石发运量预计增加 1370 万吨左右。后续国内到港增量约 500-1000 万吨👝，而今年前五个月到港量同比 -2600 万吨左右🍓，则全年外矿到港量同比减 1500-2000 万吨，过剩压力较年初预期水平大幅缓解👘💖。需求和库存方面😡🌽👚🥥，偏乐观的假设下，短期钢企暂无大幅减产的预期🍎🥒🍍😈👝，铁水节奏或类似于 2023年🥒👞，阶段性下降至 235-240 万吨 / 天水平🍎🍏🧅，整体三季度平均铁水 239 万吨 / 天，四季度平均铁水季节性下降至 228 万吨 / 天。进而预估三季度总库存维持在 1.83-1.91 亿吨区间😻💘，低于去年同期水平。四季度随着铁水产量季节性下降💕👢，若发运没有明显下降，或将累库约 1500 万吨，有压力但也相对有限。而在四季度粗钢压减 1000-2000 万吨的悲观假设下，预计四季度铁矿累库压力明显增加。综上所述，全球供应释放低于预期，但预计四季度需求端受政策影响，存在分化💋🩱💔，建议在低估值区间阶段性把握反弹机会，同时若粗钢压减政策落地🥿，建议更多把握矿价承压下行的机会💓。

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⚑风格(ge)与行业配置思路：风格(ge)方面(mian)，7月市(shi)场(chang)风格可能整体偏大盘(pan)风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相(xiang)对均衡，大盘风格略占优。第二(er)，外部流(liu)动性方面(mian)，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美(mei)联储降息(xi)预期形成修正，对短期市场或有(you)扰动。第三，央行季度例会提(ti)到“用好用足存量政策，加力(li)实施增(zeng)量政策”，关注7月政治局会议(yi)的表述变化。第四，市场交(jiao)易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后(hou)，A股权重(zhong)板块上涨，市(shi)场风险(xian)偏好整体(ti)回暖(nuan)。行业选择层面，展望7月(yue)份，中旬(xun)会迎来上市公(gong)司业绩预告披露(lu)高峰(feng)，超(chao)预期和悲观业绩预期(qi)落地都是下一(yi)个阶段A股的重点(dian)布局(ju)方向。我们参考工业企业盈利、库(ku)存阶段、行业景气度等多个维度判断业(ye)绩修复的领域。结合(he)中观景气、盈利能力(li)、筹码分布(bu)、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注(zhu)电子(zi)（半导体）、机(ji)械（自动(dong)化设备）、医(yi)药生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小(xiao)金属）、计(ji)算机等。赛道选择层(ceng)面，7月(yue)重点关注五(wu)大具备边际改善的赛(sai)道：固态电池(chi)、国产算力、非(fei)银金融、国防军工(gong)、创新药。

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3、进出口：美棉(mian)出口(kou)签(qian)约量低于往年同期，中国棉花进(jin)口量当月值处于历史级别低位，进口美(mei)棉数(shu)量大幅(fu)下降；本(ben)年(nian)度我国终端纺织纱线、织(zhi)物及(ji)其制品(pin)出口累计(ji)值同(tong)比增速下滑(hua)，服装及衣(yi)着附件出口金额累计(ji)值(zhi)同比已经转负。

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華(huá)(hua)源證券錶(biǎo)示，水利投資整體(tǐ)延續(xù)高景氣(qì)態(tài)勢(shì)。2024年全國(guó)水利建設(shè)投資達(dá)13，529億(yì)元(yuan)，衕(tòng)比(bi)增長(zhǎng)12.8%，創(chuàng)歷(lì)史新高；2025年前四(si)箇(gè)月已完(wan)成投(tou)資2，943.6億元(yuan)，主要聚焦調(diào)水引水、防洪治理、辳(nóng)業(yè)灌溉等基礎(chǔ)設(she)施短闆(bǎn)。“十四五”水運(yùn)髮(fà)展槼(guī)劃(huà)穩(wěn)步推進(jìn)，提齣(chū)新增2，500公(gong)裏(lǐ)高等級(jí)內(nèi)河航道，多箇跨(kua)區(qū)域重(zhong)點(diǎn)工程密集啟(qǐ)動(dòng)，水利與(yǔ)水運螎(róng)郃(hé)趨(qū)勢不斷(duàn)強(qiáng)化，爲(wèi)重大(da)工程(cheng)落地提供政(zheng)筴(cè)與資金支持。

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1、报告称，由于全球供应增加🧄，澳大利亚头号出口商品铁矿石以及液化天然气的价格可能会回落🩰😠🥔。铁矿石出口收入可能从今年的 1160 亿澳元降至明年的 1050 亿澳元🤬，2026-2027 财年将降至 970 亿澳元🥥😈👡。

2、具体来(lai)看，汽车受益于“以旧(jiu)换新”政策提振与出口结构优化，5月汽车产销同比增(zeng)幅扩大，新能(neng)源车(che)销(xiao)量延续较(jiao)高增长，叠加对美直接出口份额近年(nian)来有所下降，出口敞口风险较小，外需维持韧性增长，重卡受(shou)益(yi)于(yu)国四淘汰、新能源替代等，销量边际改善，中期业绩增速有望迎来拐点。二季度太阳能电池产量(liang)及装机量持续改善，下游需求旺盛，产能延续去化，光伏中期业绩或迎来边际改善。制造业智能化改造需求持续(xu)释放，工业机器人产量三个月滚动(dong)同比增幅扩大，叠加人形机器人产业化提速，特斯拉Optimus量(liang)产(chan)在即，核心零部件企(qi)业率先受益，自动化设备(bei)板块中(zhong)期业绩有望延续较快增长。