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行业配置：维持哑铃配置(zhi)思路，红利底仓+小盘成长。红(hong)利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润(run)难以保证，但(dan)自由现金流充沛的(de)企业，既可以延续其分红表(biao)现，也可以通过自由现金流(liu)积累转化为新增的(de)资本开(kai)支，获(huo)得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提供三个(ge)视角(jiao)：①稳定视角(jiao)下，关注盈利和分红稳健的银(yin)行；受益于长久期价值和改(gai)革红(hong)利推升估值弹(dan)性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高(gao)股息(xi)+内销经营(ying)基本面延(yan)续改善的白电龙头(tou)。②改善视角下，关注受去库存和需(xu)求(qiu)复苏支撑的工业金属(shu)；预期走出底部，高分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进攻弹性视角下，关注(zhu)存量项目进入收获期，自由现金流释放(fang)加速的电(dian)信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动(dong)性，小盘成长行情或(huo)将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社(she)融存量（剔除(chu)股权融资和**债(zhai)券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至(zhi)25/5已上行(xing)至1.8%。叠(die)加(jia)央(yang)行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两(liang)项政策(ce)支持股市流(liu)动性，当下的小盘成长行情或将(jiang)进(jin)一(yi)步加强，而本身弹性更大的北(bei)交所（涨停限制30%，下(xia)同(tong)）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势(shi)。行业关注自(zi)主可控，包括电子（算(suan)力、半(ban)导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统(tong)）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算(suan)力服务+卫星通信）。

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