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2、估值：港股更便宜🧡，结构上汽车🥕🍎😈💕、军工、电力设备🍆🍈🍄🥦、电子等行业较A股估值更低🥔。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm🥑🥥，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🥕，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍💛💔💘🍎👢，高于恒生科技的20倍🩲👞。从相对水平来看👄🥦🎒，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位🩰🍊🧡🥥👅，4月初经历关税冲击的下跌后💗🥥🥿🌽，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位🩲🍒🍒🩳。结构上看，取同在A👞、H两地上市的公司🍈🩲💖👗，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🥭🩰，其中汽车（134%）🩲🥔👝💘、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高🍇，即港股相对A股更便宜💗👞。商贸零售（-43%）🍑💌🩳🍄、家电（9%）👅💌🍈、银行（12%）、有色金属（18%）🥭、医药（23%）溢价较低😈👝🍇👘。

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我们认为降息背景下有望促(cu)进周期需求回暖，工业(ye)自动化板块去库存基本结束，增长动(dong)能边际(ji)好转。我们看好电力设备子板块的(de)相对确定(ding)性，建议关注电气化业务敞口较(jiao)高，在(zai)手订单充足的公司，具备(bei)收入和利润端(duan)的确定性。

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“与此同时也要看到，‘创新链产业链资金链人才链的高效融合’仍有改革发力的空间🥝，部分问题对于科创产业发展形成较大制约🎒😻🥿。”何杰表示，日前，中办💛👙、国办再次印发《深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（下称《意见》），对相关问题提出了针对性改革举措，后续有望通过精准施策、靶向发力破解行业发展难题😠💛，值得期待。

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1、Santos在周一(yi)的公告中指出，由ADNOC的投资部门XRG牵头的收购(gou)要约是在3月21日(ri)和3月28日同一财团提出的两项保(bao)密、不具(ju)约束力和指示性的提案之后(hou)提出的。

2、上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”💟🌽，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🥿，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间💞💕，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🧅，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💗💕，包括货币宽松🥝🥦🍈、地产放松💔、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🍏💗🍈，14/11央行意外降息开启牛市行情后🍇😻🧅🍓，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准💯👚🥥👅，3、5月两次降息👡🥬👗；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🩱💛💖🍊，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🧅，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段👠💟🥒💕；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💘，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准👠，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥦🍉🍌。2/15💝，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期👄，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%😻👿💓，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🥕，即降准降息的节奏和力度。