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行业配(pei)置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方(fang)面，在通胀尚未回归(gui)，价格低(di)位运行的背景下(xia)，前端的收入和利润难以(yi)保证，但自由现金流(liu)充沛(pei)的企业，既(ji)可以延续其(qi)分红表现，也可以通过(guo)自由现金(jin)流积累转化为新增(zeng)的(de)资本开支，获得ROE的抬(tai)升，享受更多成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳(wen)健的银行；受益于长久期价(jia)值和改革(ge)红利推升估值(zhi)弹性的港口、公路；补(bu)贴政策推动下，兼具高股息+内销(xiao)经营基本面(mian)延续改善的白(bai)电龙头。②改善视角下，关注受去库存和需求(qiu)复苏支撑的工业金(jin)属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健(jian)的白酒。③进(jin)攻弹(dan)性视角下(xia)，关注存量项目(mu)进入收获期，自由现金流释放加(jia)速的电信(xin)运营商。小盘成长(zhang)方面，货(huo)币宽松扩张剩余流动性(xing)，小盘成(cheng)长行情或将进一步加强，24/6剩余(yu)流动性（M2同(tong)比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触(chu)底-0.55%以来持续回升(sheng)，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项(xiang)支持资本市场的货币政策工具、支持中央(yang)汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支(zhi)持股市(shi)流动性，当下(xia)的小盘成长行情或将进一步加强(qiang)，而本身弹性更大的北(bei)交所（涨停限制30%，下同）和(he)科创板（20%），相比主(zhu)板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主(zhu)可(ke)控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力(li)服务+卫星通信）。

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華(huá)創(chuàng)證券也(ye)認(rèn)爲(wèi)，在相對(duì)低利率環(huán)(huan)境下，銀(yín)行盈利(li)咊(hé)(he)分紅(hóng)的穩(wěn)健性依舊(jiù)凸(tu)顯(xiǎn)，且(qie)中長(zhǎng)期資金入市的(de)邏(luó)輯(jí)未(wei)變(biàn)，股息率高、資産(chǎn)(chan)質量有較(jiào)高安全邊(biān)際(jì)的銀行仍有絕(jué)對收益。

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U18女足小组(zu)赛第二轮战罢，成绩分(fen)别是：湖南0：3上海，湖北(bei)0：5山东，江苏4：0四川，广东3：1海南，浙江3：0陕西，河北(bei)1：0北京。

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