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3、投资者结构(gou)：港(gang)股机(ji)构(gou)投资者占比(bi)更高，外资(zi)占(zhan)比(bi)更高(gao)，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配(pei)置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构(gou)中散户占比(bi)66.7%，机(ji)构投资者占比1/3左右，其(qi)中外资(zi)占比5.8%。相比之下港股机(ji)构(gou)化程度更深，根据港交(jiao)所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市(shi)商）达57%，其中海外机(ji)构投资(zi)者占(zhan)比36%，海外个人投资者占比5%，外资(zi)占比超40%。高外资(zi)占比也导致(zhi)港股相比A股更易(yi)受海外影响，历(li)史上(shang)看AH溢(yi)价(jia)指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本(ben)寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由(you)于没有外汇管制，监管规则(ze)与国际接轨，外资(zi)进(jin)入港股市(shi)场(chang)更便(bian)利，因此(ci)在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股(gu)更为受益。今年以来市场对美国(guo)债务风(feng)险担忧持续升温，尤其在特朗普(pu)公布对等关税后美(mei)元(yuan)资产遭受大幅抛(pao)售和价格下跌，东稳(wen)西荡(dang)下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层(ceng)面来看，同(tong)时在A、H上市的企业(ye)，外资(zi)机构持(chi)股(gu)占比越(yue)高，AH股溢价(jia)率越低（图表(biao)13）。典型如(ru)家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无(wu)法获取准确(que)数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例(li)偏低25%，AH股溢(yi)价率也更高达到(dao)18%。

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1、除了美聯(lián)儲(chǔ)，日本央行將(jiāng)在週二結(jié)束爲(wèi)期兩(liǎng)天的會(huì)(hui)議(yì)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)其政筴(cè)將保持不變(biàn)。衕(tòng)(tong)樣(yàng)，英國(guó)(guo)、瑞士、瑞典咊(hé)挪威央行也(ye)將在本週公佈(bù)政筴決(jué)定。這(zhè)些央行的決議將爲全毬(qiú)貨(huò)幣(bì)政筴的未來(lái)走曏(xiǎng)提供更多線(xiàn)索，尤(you)其昰(shì)在全(quan)毬經(jīng)濟(jì)復(fù)(fu)囌(sū)不平衡的揹(bēi)景下，各國央行的政(zheng)筴分化可能進(jìn)一步(bu)加劇(jù)。

2、以这样(yang)的(de)视(shi)角看待短期休整，区域冲突只是触发因素，休整的核心还是结构性行情已演绎至低性价比(bi)区域。新消费和创新药龙头乐观预期发酵至高位，短期投资者增量买入的意愿下降。同时新(xin)消费后(hou)线标的(de)赚钱效应已扩(kuo)散至高(gao)位(wei)。短期(qi)市场内在稳定(ding)性本就下降，借区域冲突顺势休整(zheng)。