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在关税的不确定(ding)影响下，美联储内部对未来的降息路径分歧加大。美联储(chu)仍保持了对年内降息(xi)2次的预期，但(dan)预测年内(nei)不降息的官(guan)员人数增加3人至7人，预测年内降息2次的为(wei)8人，表明美联储内部对降息预期的分(fen)歧(qi)。6月(yue)议息会议后，市场对7月不降息的预期从85.5%提升至90%以上，对9月降息的预(yu)期从56.4%小幅提(ti)升至57.9%，且继续(xu)维持年内两次降息预期，整体降息预期变化不大。

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陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍(reng)处(chu)于较低水平，并(bing)显著低于美国市场。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测(ce)市净(jing)率为(wei)1.2倍，预测股息率达(da)3.2%，其中(zhong)，银行、电信(xin)、公用(yong)事业等(deng)高股(gu)息板块普遍超5%。相较于A股，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势(shi)仍存。中长期来看，南向资金持续流入，正重塑港股估值体系，定价权逐步(bu)转移，未来A/H价差有望收窄(zhai)。此外，创新药、人工智能等(deng)领域的技术突破，正(zheng)推动国际投资者重估港股科技龙头(tou)的长期价值。

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