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1、基本面(mian)：港股较A股业绩增(zeng)速更强，A股消费+制造+周期，港股(gu)更偏科技互联网，受(shou)价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%，显著高(gao)于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净(jing)利润占比来看，2024年A股主(zhu)要集中在周期（石(shi)化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基(ji)本面受价格因素影响更大，价格下(xia)行压缩毛利，进而(er)影响盈(ying)利表现。相比之(zhi)下，港(gang)股(gu)除金融外，行业(ye)主(zhu)要集中于周期(qi)（石化20%）和(he)科技(ji)行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息服务等(deng)细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导(dao)致了港股业(ye)绩受价格下行的影(ying)响更小。历史上看，由于A股行业(ye)结构更(geng)偏(pian)传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%，同期全A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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湘财证券指(zhi)出，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢(man)牛”方式运行。中维度(du)来看，2025年**工(gong)作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向。短维度来看(kan)，目前处于中美关税90天缓冲期(qi)内(nei)，我(wo)国出口有望保持相对(dui)韧(ren)性(xing)，且国内宏观政策逐步落地，国家已将(jiang)工作重(zhong)心(xin)转向科技领域(yu)，大环境稳定有利于市场上行。

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1、银行后市还有多少空间？首先(xian)，机构整体展望乐观。中信证券表示，宏观不确(que)定性仍存，在(zai)此(ci)背景下低波板块具(ju)有(you)配置价值(zhi)，银行(xing)相对于大部分行业而言，基本面具备相对稳健特征，相对价值显著。

2、美聯(lián)儲(chǔ)爲(wèi)期兩(liǎng)天的貨(huò)幣(bì)政筴(cè)會(huì)(hui)議(yì)無(wú)疑昰(shì)本週的重頭(tóu)戲(xì)。市場(chǎng)普遍預(yù)(yu)期，美聯儲將(jiāng)維(wéi)持聯邦基金利率(lv)在4.25%-4.50%的區(qū)間(jiān)不變(biàn)。自去年(nian)12月(yue)降息25箇(gè)(ge)基點(diǎn)以來(lái)(lai)，美聯儲(chu)一(yi)直保持謹(jǐn)慎態(tài)度，試(shì)圖(tú)在控製通脹(zhàng)咊(hé)支持就(jiu)業(yè)之間找到平衡。然而，投資者更關(guān)註(zhu)的竝(bìng)不昰噹(dāng)下的(de)利率(lv)決(jué)定，而昰美聯儲對(duì)未來政(zheng)筴的錶(biǎo)態，尤其昰關于降(jiang)息時(shí)間錶的任何(he)線(xiàn)索。