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一、区(qu)域冲突再升级，触发全球风险偏好下行，A股顺势休整。这背后，区域冲突可能只是脉冲式影(ying)响，短期休整的核心，还是结构(gou)性行情(qing)已演绎至低性价比(bi)区域，市场内在稳定性下降。我们继续提示，稳定资本市(shi)场政策为A股提供了(le)对(dui)宏观扰动的“隔(ge)离墙”。判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提(ti)升强势(shi)板块节奏判断的(de)权重。

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这其实是倒果为因的。毫无疑问💝🌽🌽，国内现在初等教育阶段的性别平等已经做得相当好💖💌🍄，甚至由于女生往往更早熟🥔😈、懂事🩰🍄🧅👜，成绩表现更为优异💛👡，自身原因引起的辍学率也更低，但激励她们发奋读书的强大动力之一🤬，正是她们想要通过自己的努力💘，逃离性别不平等的周遭环境。

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需要明确的是💓，协调法案并未完全废除佩尔助学金及相关项目🥕👢🎒。众议院和参议院都将提供资金来弥补 2025-26 学年该项目的预计赤字🥕，参议院还将把佩尔助学金扩展到认证和培训项目。但赤字的存在只是因为现在有更多学生穷到有资格获得佩尔助学金 —— 这对美国经济来说不是好兆头。

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但6月13日，以色列突(tu)然对伊朗发动空袭(xi)，随后双方展开多轮交火。中东局势突变(bian)，全球大(da)类资产再受扰动。风险资产普跌(die)，而(er)石油、黄金(jin)则大(da)幅上(shang)行(xing)。地缘风(feng)险升温、市场情绪(xu)遭受冲击之下，也引发部分投资者对本(ben)轮科技成长行情是否会就此终结的担忧。

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1、2、估值：港股更便宜🍋🌽🥻👗，结构上汽车🩰👡👚🍉、军工、电力设备💓、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股💖，截至6/13👘🩰，万得全A PE（ttm🍉👠，下同）19.3倍，上证指数14.6倍😡，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍💞🎒，对比成长板块💕，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍👄🧡。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍💕🧅😈，处近10年12%分位💔，同期万得全A 17.5倍、35%分位💗👜🥿👚，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A👞🍊、H两地上市的公司🤬👄，通过整体法计算行业PE🩲🎒🍄💋🍌，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）🤬💋🌽🧅、军工（107%）💘、电力设备（89%）🥑、电子（81%）AH估值溢价更高🍑🩳👚💓，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）💓、家电（9%）、银行（12%）🍌🍇🍇🥻、有色金属（18%）🥝、医药（23%）溢价较低。

2、不過(guò)高盛還(hái)指齣(chū)，基于基(ji)本麵(miàn)持續(xù)改善，中國(guó)“民營(yíng)十巨頭(tóu)”的(de)估(gu)值仍處(chù)于(yu)歷(lì)史低位。報(bào)(bao)告(gao)顯(xiǎn)示，“民營十巨頭”的平均交易估值爲(wèi)13.9倍12箇(gè)(ge)月預(yù)期市盈率(lv)，較(jiào)MSCI中國(guo)指數(shù)僅(jǐn)有22%的估值溢價(jià)，遠(yuǎn)低于歷史均值，更昰(shì)大幅低于美(mei)國(guo)科技(ji)七巨頭43%的估值(zhi)溢(yi)價水平。進(jìn)(jin)一步(bu)看，若(ruo)中國民企(qi)能(neng)穫(huò)得類(lèi)佀(sì)美國的估值溢價，其市場(chǎng)集中(zhong)度將(jiāng)從(cóng)11%陞(shēng)至13%，爲這(zhè)(zhe)些企業(yè)增加3130億(yì)美元市值。