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上涨中的追赶(gan)：货(huo)币(bi)超预(yu)期宽松(song)，A股在上涨中较港(gang)股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散(san)户投资者(zhe)占比(bi)更高，因(yin)此对流(liu)动性和资(zi)金变化更为敏感，AH溢价(jia)在(zai)上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分(fen)别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政(zheng)策催化下A股(gu)走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢(yi)价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降(jiang)息(xi)开启(qi)牛市行(xing)情后(hou)，15年(nian)上半年货币宽(kuan)松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月(yue)两次降息；地产方面，14年(nian)6月开始(shi)地方(fang)陆续放松限购(gou)政策，14年9月央行(xing)明确放松首(shou)套房认购标准；产业政策方面，3月(yue)两会(hui)上《**工作报告》明确将制定“互(hu)联网(wang)+”行动计划列为全年(nian)工作(zuo)重点。一(yi)系列政策催(cui)化下A股持续(xu)上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外(wai)部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势(shi)反(fan)弹。外部方(fang)面，得(de)益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的(de)会面，进入2019年，中(zhong)美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民(min)企座谈会的召(zhao)开稳定了企(qi)业(ye)家信心，推动(dong)了(le)宽货(huo)币(bi)向宽信用的传导，19/1央行(xing)两次全面降准，累计下调金融机(ji)构存(cun)款准备金(jin)率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出(chu)市场预期(qi)，带动A股迎(ying)来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升(sheng)至(zhi)128。当前来看，要出现(xian)上涨中的收敛需观测到货币宽松加(jia)码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步(bu)快跑(pao)”模式，后续要关(guan)注货(huo)币宽松的持续性，即降准降(jiang)息的节奏和力度。

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對(duì)于髮(fà)行價(jià)格，公(gong)司披露，此次招股髮售(shou)價區(qū)間(jiān)爲(wèi)不超過(guò)36.3港元/股，且預(yù)(yu)期不低于35港元/股。時(shí)(shi)間上，香港公開(kāi)髮售堦(jiē)段已于6月11日(ri)啟(qǐ)動(dòng)(dong)，將(jiāng)持續(xù)至6月16日。

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②分化中(zhong)的收敛：21年(nian)通胀回归A股较港(gang)股业绩占优，美联(lian)储加息(xi)预期冲击港股下跌，当前关(guan)注通(tong)胀回归节奏(zou)和(he)美联储降息(xi)预期变化；

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2、【中(zhong)观·景气】5月出口同(tong)比增幅收窄，各类挖机销量同比增幅收(shou)窄。本周景气改善的领域(yu)主要有：1）黄金、白(bai)银期现(xian)价格上行，工业金属库存(cun)多数下行；2）TMT持续高景气，DDRM价格上行(xing)，5月汽车包括底盘(pan)出口同比增幅(fu)扩大；3）5月汽车包括底盘出口同(tong)比增幅(fu)扩大。后续关注景气较(jiao)高或有改善的存储器、集成电路(lu)、有色、汽(qi)车等。