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通胀：下半年我们认为日本通胀或从同比3.6%的高位出现一定回落💗💕👝，但是或仍处于2.5%附近的位置。我们认为日本短期内重回通缩的可能性较低😈🍍🩰。今年上半年春斗涨薪的效果将会反映在6月的薪资数据中🍏🍇🩳😈，下半年关注实际工资同比能否转正。此外，春斗所带来的影响将会被转嫁至下半年的物价当中💯👜，今年下半年的通胀高位停留或反弹有助于提高2026年春斗中涨薪的幅度。

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细分子行业看💗🍅，白酒方面，贵州茅台（600519.SH）涨逾600%👄🩱，山西汾酒涨超800%，五粮液、泸州老窖分别涨超400%🍋🍄、300%。过去十年，消费升级推动高端白酒持续扩容，叠加品牌护城河与定价权，龙头公司盈利增长确定性强，推动股价稳定上涨🍏。另外🍅，安井食品、东鹏饮料🍌👝👡、千禾味业、安琪酵母等食品加工🧅🎒💔🍑、调味品、饮料子行业的龙头股也实现数倍涨幅👿💛。

参与活动条件：日韩欧美国产综合

多位受訪(fǎng)業(yè)界人(ren)士認(rèn)爲(wèi)，此擧(jǔ)順(shùn)應(yīng)養(yǎng)(yang)老金長(zhǎng)期投資長期攷(kǎo)覈(hé)的趨(qū)勢(shì)(shi)。公佈(bù)的收益率指標(biāo)昰(shì)市場(chǎng)主體(tǐ)蓡(shēn)攷(kao)咊(hé)對(duì)標的指(zhi)標，公(gong)佈三年(nian)收益率有利于引導(dǎo)年金筦(guǎn)理機(jī)構(gòu)(gou)長(zhang)週期(qi)投資，引(yin)導委託(tuō)人註重長期收益。

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更(geng)重要的是，全国政客都应关注 “尽可能(neng)低成本” 方案与(yu) “尽可能满足多方需求” 方案之(zhi)间的巨额(e)成本差(cha)距，因为这个基本道理适(shi)用(yong)于各地各(ge)类基础设施项目：如果一件事值得做，就必须优先(xian)推进；如果重要性不足以让其凌驾于其他考量，不如放弃去做别的。否则，就会像加州政客一样，最终只剩大量时间和金钱的浪费。

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1、安大略省巴里市的贝基・德夫林参加了多伦多美国使馆外的**活动。她举着一面写有 “加拿大非卖品” 的旗帜，对特朗普有关吞并加拿大的言论表示遗憾。“这太令人恼火了，也体现了特朗普**的所有问题。” 她说💯🍑。

2、3👗🩰🥿🍄、投资者结构：港股机构投资者占比更高💞🍊👚，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%🩰。相比之下港股机构化程度更深💔，根据港交所披露的最新数据🥒🍒🍈，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%🎒，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响😻🥭，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🧅😈，美元走弱时A股相对港股溢价下行👢🍑，主因国际资本寻求中国资产配置💘👢，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利💓😻，因此在外资加速流入中国权益市场时👠🍈🧡，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善🍄🩳💔🩲、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🍄💓，同时在A🍋、H上市的企业🤬🥑🌽🥿🍊，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🤬。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🥬🥔👙，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%🧡🍈🍍🧅。