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陈健玮：在全球主要市场中🥑🥻🥥，港股估值仍处于较低水平💓👙，并显著低于美国市场💖💔😻。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍🍒💓🎒，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%🍎🎒🍉，其中，银行💔💘👞、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股🍊💘🧄，恒生A/H溢价指数约为130点👛，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入，正重塑港股估值体系💛，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄。此外🧡，创新药💝💛🥥🍒、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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🏮行业配置层面，相较于趋势跟(gen)随，更优的策略是低位(wei)布(bu)局，善用赔率思维(wei)。短(duan)期高(gao)低切依(yi)旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启(qi)动以来，分(fen)别以25/3/20、25/6/12为界，市场共经历过(guo)两波较明显的(de)高低切换，当下仍处于第二轮高低切周期中。以月度-季度维度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠(kao)后、而(er)近一月以来盈利预期边际调升或具(ju)备(bei)后续催化的板块】具备关注(zhu)价(jia)值，除我们(men)自5月以来持续强调(diao)的军工、风电、游戏已陆续兑现外，后续建议关注(zhu)半导体、电池(chi)（固态电池(chi)主题）、电网设备、工(gong)业金(jin)属、啤酒等板块的轮动机会；而(er)另一方面，资(zi)金脉冲加速(su)、股债息差性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期波动风险。胜率方向，结合估值、拥挤度位置，短期风(feng)格(ge)层面继续关(guan)注科技，行(xing)业层面优选光模(mo)块/PCB、国产算力链，以及近期明显涨价的存(cun)储、小金属。

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截面波动率来看，最近一周沪深300😈🍓🎒、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升🍏👗，短期Alpha环境好转👢🍌；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。

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本週（2025.06.23-2025.06.27，下衕(tòng)）A股強(qiáng)勢(shì)上漲(zhǎng)，北證50週(zhou)度上漲6.84%、領(lǐng)漲(zhang)主要(yao)寬(kuān)(kuan)基(ji)指數(shù)。交易情緒(xù)方麵(miàn)，市場(chǎng)強勢上(shang)漲伴(ban)隨(suí)成(cheng)交量穩(wěn)步擡(tái)陞(shēng)，量能指標(biāo)轉入積(jī)極(jí)區(qū)間(jiān)，截(jie)至週五(wu)（2025.06.27，下衕），量能擇(zé)時(shí)指標僅(jǐn)北(bei)證50維(wéi)持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)(dian)，其(qi)牠(tā)主要寬基指數轉爲(wèi)看多信號(hào)。股指期貨(huò)基(ji)差方麵，本週各大股指期貨主力郃(hé)約(yuē)基差均有收窄，對(duì)衝(chōng)成本（年化）均有減(jiǎn)小。資金麵方麵，ETF資金齣(chū)現(xiàn)(xian)止盈，股票型ETF資(zi)金整體(tǐ)呈現淨(jìng)(jing)流齣(chu)，科創(chuàng)闆(bǎn)、中小盤(pán)爲ETF淨(jing)流齣主要方(fang)曏(xiǎng)。

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2、注：需要特别提醒的是(shi)，近期市场波动可能(neng)较大，短期涨跌幅不预示未来表现(xian)，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况(kuang)和(he)风险承受能力理性投(tou)资，高(gao)度注意仓位和风险管理。