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2025-06-24 01:40:13 作者:叶浩

日本从周三开始发布一系列重要数据👞🥭👘🩰🥻,包括 5 月出口可能收缩 —— 机器订单也可能同样收缩🍊💟🍒👢👠,因为美国关税政策抑制了需求。周五公布的全国消费者价格数据显示💝🤬🥿,核心通胀率可能在当月有所上升👛。

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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高💘😠,美国债务风险扰动🥔🥑,美元走弱👡🍉,外资寻求中国资产配置😻🍄,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%🥕。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据🥔,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%💘,海外个人投资者占比5%👅,外资占比超40%🥦🥒🍅🥝。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行👘👙👄🥬🍊,主因国际资本寻求中国资产配置🍅😡,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制🍏🥑,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利🩳🥝,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益👠。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温👚,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🥕🧡💋,东稳西荡下外资加速流入中国市场🥔,港股凭借低估值🥒、业绩改善🧄、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🤬🍒🥒🍎,同时在A、H上市的企业🥻🥬💌🍉,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据👚🍍,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%🍅🥻,AH股溢价率也更高达到18%👄💘👗。

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