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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线🥬🥥，核心因宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在进一步升级可能🍑😻，致使市场风险偏好受挫🩱👅👠；2）关税影响下国内经济承压💝，企业盈利复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市场不确定性🥾；4）区别于第一轮科技重估逻辑，当前缺乏能催化行情展开的新叙事。在这些因素的扰动下，市场预期偏弱，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡，难以实现实质性突破；同时增量资金匮乏👘👝👜，一个直观的体现是融资余额未随指数修复至关税冲击前的水平👛💖。因此🥑🤬🤬，当前市场处于存量博弈的状态，表现相对无序。而从短期来看，“电风扇”式的主题轮动仍将持续。

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2、首先，在客(ke)戶(hù)結(jié)構(gòu)上，奕斯(si)偉(wěi)計(jì)算對(duì)大客戶的依(yi)顂(lài)程度令人咋舌。2022年至2024年，來(lái)自第一(yi)大(da)客戶(hu)（《招股書(shū)(shu)》中稱(chēng)(cheng)客戶A）的收入分彆(biè)爲(wèi)15.78億(yì)元、14.38億元、15.55億元，收入佔(zhàn)(zhan)比分彆達(dá)(da)78.9%、82.1%、76.8%。