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6、国内市(shi)场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产(chan)预期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主(zhu)要因(yin)素是较为宽松的(de)供需格局和(he)中(zhong)美关税。站在当前节(jie)点来看，中美关于关税(shui)问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国(guo)内棉花(hua)商业库存已(yi)经降至新年度同期较低水平(ping)，同比(bi)下降超30万吨。综上，我(wo)们认为与前低时期相(xiang)比，宏观与基(ji)本面均有好转，再(zai)破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因(yin)素。目前看，新(xin)棉丰产预期(qi)较强，本年(nian)度国内新(xin)棉种植(zhi)面积同比增加已是市场(chang)共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍(reng)大概是丰产格(ge)局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难(nan)有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同(tong)比为正，但同(tong)比增速持续(xu)低于社(she)零，据(ju)反馈，非棉类纺服产品需求增速要(yao)好于纯棉类需求。进出口方(fang)面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中(zhong)美关税仍然较高，且(qie)未来(lai)降至特朗(lang)普上(shang)台之(zhi)前(qian)水平(ping)难度较大(da)，对(dui)于棉花进口以(yi)及终端(duan)纺服产品出(chu)口势必会(hui)有一定影响。整体(ti)来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在(zai)，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存(cun)现状，棉价重心或有(you)一定抬升，但(dan)新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期(qi)持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半年郑(zheng)棉期价重心或略有上移，但空间(jian)预计有限。

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2、供应：1~5月纯碱行业月均开工(gong)率85.24%，同比去年同期下降2.3个百分(fen)点；1~5月纯碱产量1536.96万吨，同比去年同期(qi)略微下降(jiang)0.6%。夏季高温天气部分装置仍有(you)少量检修，但今年纯碱行业检修期整体前置，6-8月份(fen)计划内检修力度或不及往年同期。下半年若非有环保、能耗双控或大面积亏(kui)损停产等(deng)情(qing)况发生，预计纯碱生产水(shui)平难(nan)有大幅(fu)度下降。

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