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第(di)三，昰(shì)“信(xin)任差距”。各國(guó)常常做齣(chū)承(cheng)諾(nuò)卻(què)在執行(xing)上落空，有些國傢(jiā)甚至缺乏起碼(mǎ)的道義(yì)領(lǐng)導(dǎo)力。特朗普總統(tǒng)再次讓(ràng)美國退齣《巴黎協(xié)(xie)定》令我睏(kùn)(kun)惑、憤(fèn)(fen)怒咊(hé)失朢(wàng)。但《巴黎協定》的意義(yi)遠(yuǎn)超任何一箇(gè)國傢。巴西(xi)擔(dān)任COP30輪(lún)值(zhi)主蓆(xí)，將(jiāng)今年定義爲(wèi)“落實(shí)之年”昰(shi)正確(què)的(de)。這(zhè)不應(yīng)隻昰口號(hào)，而應成爲新的行動(dòng)標(biāo)準。未來(lái)的製度框架應包括更強(qiáng)的(de)問(wèn)責(zé)機(jī)製、更明確的實施時(shí)間(jiān)錶(biǎo)，以及更多非國傢行爲體(tǐ)咊一線(xiàn)聲(shēng)音的蓡(shēn)與(yǔ)。唯有通過(guò)透明、履約(yuē)咊共擔責任(ren)來重建信(xin)任(ren)，才能確保《巴黎協定》成爲推動全毬(qiú)進(jìn)步的有生命力的工具。

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从目(mu)前基本面的趋势来看，基本(ben)维持较为稳定的(de)状(zhuang)态，依然呈现**开(kai)支托底(di)经济、消费出口(kou)相对强、新经济领域热点频出，地产国内(nei)投资(zi)相对较弱(ruo)的状(zhuang)态。5月(yue)总需求增速进一步反弹，预(yu)计(ji)半年报业绩同(tong)比增速(su)仍为正增长(zhang)。即将到来的(de)业绩披露窗口期对A股(gu)整体影响偏正面。但边际来看，6月开始，外需和(he)地产压(ya)力进(jin)一步提升(sheng)，有待7月(yue)政治局会议定(ding)调(diao)新的稳定需求的措(cuo)施。近期国内投资链大宗商品有(you)企稳回升的态势，可能反应了这种预期。

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第二阶段结束(shu)的标志(zhi)，往往是政策(ce)的转变(bian)，可能是针对资本市场快速上涨的降温措施，也可能(neng)是宽(kuan)松政策的边际收(shou)敛，例如2007年530提高股(gu)票交易印花税，2015年5月对于融(rong)资融券规范监管和对于场外配资(zi)的规范；2010年4月对房(fang)地产政策的收紧(jin)，货币政策方(fang)面(mian)央票的重启发行；2020年(nian)7月也出现了货币政策边际收敛，对场外配资(zi)等也加大了监管力(li)度。

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