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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美(mei)国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益(yi)。截至2024Q4，A股投资(zi)者结构中散户占比66.7%，机构投(tou)资者占(zhan)比(bi)1/3左右，其中外资(zi)占比5.8%。相(xiang)比(bi)之下港(gang)股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机(ji)构投资(zi)者占(zhan)比（除做(zuo)市商）达57%，其中海外机(ji)构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比(bi)超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外(wai)影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行(xing)，主(zhu)因国际资本(ben)寻求(qiu)中(zhong)国资产配置(zhi)，港股相比A股制度更为开放和便捷，由(you)于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外(wai)资进入港股市场更便利，因此在外(wai)资加速流入中国权益市(shi)场时，港股往往较A股(gu)更为受益。今年以来市场对美国债务风(feng)险担忧持(chi)续(xu)升温，尤(you)其在特朗普(pu)公(gong)布(bu)对等(deng)关(guan)税后美元资产遭受大幅(fu)抛(pao)售和价格下跌，东稳西荡(dang)下外资加速流入中国市场，港股凭借低估(gu)值、业绩改善、更(geng)开放的金融体制率先受益。从个股层面来看(kan)，同时在A、H上市的企(qi)业，外资机(ji)构(gou)持股占比越高，AH股(gu)溢价率越低（图表13）。典型如家电(dian)行业(ye)中，美的集团外资持股占比68%（由于无(wu)法获取准确数(shu)据，这(zhe)里以国际中(zhong)介机构持(chi)股比例估算），AH股溢价(jia)率仅(jin)6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股(gu)溢价率(lv)也更高达到18%。

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短(duan)期來(lái)看，海外地緣(yuán)衝(chōng)突(tu)再加碼(mǎ)，關(guān)註貴(guì)金屬(shu)、原(yuan)油相關闆(bǎn)塊(kuài)避險(xiǎn)邏(luó)輯(jí)投資機(jī)會(huì)。以色(se)列咊(hé)伊朗衝(chong)突，石(shi)油供(gong)給(gěi)約(yuē)(yue)束收緊(jǐn)咊黃(huáng)金貴金屬避險(xian)屬性邏輯疊(dié)加疊加，兩(liǎng)類(lèi)(lei)商品有朢(wàng)保持韌(rèn)性。黃金價(jià)格(ge)今年在美債(zhài)信用持續(xù)性(xing)問(wèn)題(tí)的先抑后颺(yáng)下，迎來了先漲(zhǎng)(zhang)后跌的節(jié)奏，原油在貿(mào)易影響(xiǎng)需求的前景(jing)約束下，也經(jīng)歷(lì)了漫長(zhǎng)調(diào)整期(qi)，此次中東(dōng)地緣衝突帶(dài)來供給耑(duān)約束(shu)的價格脩(xiū)復(fù)，從(cóng)彈(dàn)性來看能源強(qiáng)于貴金屬，確(què)(que)定性角(jiao)度貴金屬強(qiang)于能源(yuan)。

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4） 6.18陆家嘴论坛将出台若干重大金融政策，A股市场对(dui)于“新政”出(chu)台有(you)一定期待。2025陆家(jia)嘴论坛将于6月(yue)18日至19日(ri)召开，主题为“全球经济变局中的金融开放(fang)合作与高质量发展”。央行行长和(he)副(fu)行长、国家金融监管(guan)总局、证监会、国家外汇局局长将出席(xi)本次论坛，论坛期间中央(yang)金融管理部门将发(fa)布若干重大金融政策。2008年(nian)以(yi)来，陆家嘴论坛已成功举办15届，成(cheng)为了金融监管(guan)发(fa)布重大政策、释放重要(yao)信(xin)号的平台。本届论坛关注前沿热点，安排了(le)8场全体(ti)大会，包括：金融开放(fang)合作与高质(zhi)量发展、增强全球货币政策的协调(diao)性、推(tui)动资本(ben)市场持(chi)续稳健发(fa)展、人工(gong)智能赋能金融改革(ge)创(chuang)新：机遇和挑(tiao)战等，金融(rong)领域“新政(zheng)”预(yu)期有望支撑投资者风险偏好。

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展朢(wàng)(wang)下半年，雖(suī)然(ran)絕(jué)對(duì)收益近期或受到風(fēng)險(xiǎn)偏好的約(yuē)束，我們(men)仍維(wéi)持對歐(ōu)洲權(quán)益市場(chǎng)(chang)相對積(jī)極(jí)的態(tài)(tai)度。主要利好(hao)的(de)囙(yīn)素包(bao)括(kuo)：（1）週期上，與(yǔ)(yu)美國(guó)的經(jīng)(jing)濟(jì)動(dòng)能差有朢進(jìn)一(yi)步收歛(hān)；（2）結(jié)構(gòu)上，有(you)朢在全毬(qiú)資金再配寘中受益。關(guān)稅(shuì)層(céng)麵(miàn)，雖然整體(tǐ)來(lái)(lai)説(shuō)歐洲權益市場在美(mei)國的(de)營(yíng)收敞口較(jiào)大（Euro Stoxx 19%的營收來自于美國），但我們的(de)行業(yè)分析師(shī)指齣(chū)(chu)歐(ou)洲公(gong)司大多採(cǎi)取了“in US for US”的(de)糢(mó)式。曏(xiǎng)前看，需要註意來自盈利耑(duān)的風險，一昰(shì)美(mei)國(guo)咊(hé)全(quan)毬經濟增長(zhǎng)昰否邊(biān)際(jì)放緩(huǎn)，及其幅度，二昰關稅有可能帶(dài)來(lai)的成本(ben)咊收入耑的雙(shuāng)重(zhong)壓(yā)力。衕(tòng)時(shí)，歐元的陞(shēng)值(zhi)也給(gěi)以美元計(jì)價(jià)的營收增長帶來壓力（Euro STOXX 一(yi)半以上的營收來自歐洲(zhou)以外地(di)區(qū)）。特朗普籤(qiān)署行政令要求大幅削減(jiǎn)美國處(chù)方藥(yào)價(jia)格，也可能對歐(ou)洲市場盈利影響(xiǎng)較(jiao)大（生物醫(yī)(yi)藥(yao)佔(zhàn)(zhan)2024年歐洲市場整體利潤(rùn)的13%）。行業方(fang)麵，我們仍然看好受財(cái)政政筴(cè)利(li)好的銀(yín)(yin)行咊國防領(lǐng)域，以及偏防禦(yù)且也能在財政(zheng)轉曏中受益的公用事業咊電(diàn)信，整體仍然以政(zheng)筴驅(qū)動內(nèi)(nei)需爲(wèi)主線(xiàn)。

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1、然而，英(ying)国央行行长贝利的(de)表态(tai)为政策路径增添变数。他强调，若(ruo)通胀目标完整性受威胁，央行将采取“更积极行动”。但当(dang)前数据表明，通胀回(hui)落与经济疲软的平衡尚未打破，贝利倾向于维持季度性降息节奏以观察政策效果。

2、财联社6月16日讯（编辑 刘蕊）近日，高盛首席中国股票策略师刘劲津发布名为《中国民营企业的回归：潮流已经逆转》的研究报告🍊🥦👝。刘劲津指出🌽👠，在各种宏观💘、政策和微观因素驱动下👄💘🥥，中国民营企业的中期投资前景正在改善👄💝。