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平衡(heng)方面(mian)，回顾 2024 年，国(guo)内不(bu)锈钢产量维持高位(wei)，仅年中因常规检修减产环比小幅下降，全年产量增(zeng)长约 3%，进口方面由(you)于印尼大型不锈钢厂(chang)冷轧检修停产长达两(liang)个(ge)月，进口量同比有所下(xia)降。内需疲弱影(ying)响下，国内企业加大出口(kou)力度，且为规避潜(qian)在关税政策存抢出(chu)口行为，净出口量超预期回升，同比大幅(fu)增长。2025 年来看，不锈钢维持产能过剩格局，由于(yu)行业利润持续(xu)受到压制，远(yuan)期投产(chan)面临一定(ding)不确定性，全(quan)年(nian)产(chan)量增速预计约为 5.1%。需求端预计(ji)地产拖累放(fang)缓，内需关注消费(fei)**政策(ce)持续性，外需关注关税政(zheng)策变动下转口贸易(yi)是否会受到较大冲击，预计需求增(zeng)速为 5%，全年或依然呈过剩态势，但(dan)同比有(you)所收窄，绝对(dui)量约 39.2 万吨。具体看向下半年(nian)，预(yu)计三季度不锈钢过剩量约为 15.8 万吨，四季度过剩量小幅扩大至 18.8 万吨(dun)，后续(xu)重点关注成本端支撑走(zou)向及库存变化节奏(zou)。风险因素：1）印尼(ni)政策风险；2）需求增长超预期

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6月美联储决定(ding)继续将联邦基金目(mu)标利率区间维持(chi)在4.25%-4.5%，如(ru)期继续暂停降息。从降息(xi)指引来看，美联储仍(reng)保持年(nian)内两次降息预期。不过(guo)相比今年3月，预期(qi)年内不降息的官员(yuan)人数(shu)增加了3人，人(ren)数增加至7人；预(yu)测年内降息(xi)2次的为(wei)8人，显示出美联储内部对降息(xi)预期的分歧。展望未来，鲍威尔提到，只要经济(ji)稳固，只要能够维(wei)持当(dang)前的(de)劳动力市场和不错(cuo)的增长，以及通胀下降，正确的做法就是保持现(xian)状，保持当前(qian)的政策(ce)立场（适(shi)度紧缩）并了解更多信息。

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