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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优(you)，美联储降(jiang)息预(yu)期影响港股表现。20年末至21年初核心资产(chan)行(xing)情进入白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点(dian)149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期(qi)升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推(tui)动(dong)的资源品行情下重(zhong)启上行通道，万得全(quan)A全年上涨9%，结构(gou)上电力设备领涨，此外有色金属、煤(mei)炭、化工、钢铁等周期资源品(pin)受通胀上行影响，同样涨幅居(ju)前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导(dao)致通胀环境对A股业绩影(ying)响更(geng)大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净(jing)利润增速从20年3.4%大幅(fu)升至21年的25%，港股21年全年净利润增(zeng)速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的(de)优势放(fang)大(da)，是21年A、H行情分化的重要原(yuan)因之一(yi)。当前来看，关注通(tong)胀回归的节(jie)奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望(wang)相对港股走(zou)强，但短期(qi)概率不大。此(ci)外，关注美联储(chu)降息预期，若降息时点(dian)持(chi)续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨(zhang)港股跌的分化收敛。

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投资者将关注周一上午公布的制造业调查数据👜，这是在周三美联储利率决议之前。根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具，联邦基金期货显示，市场对美联储维持利率不变的概率定价接近 97%，尽管美国总统唐纳德・特朗普一直向美联储主席杰罗姆・鲍威尔施压要求降息💛🍄💕。中东冲突导致的油价上涨可能进一步降低美联储近期放松货币政策的可能性。

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創(chuàng)立京東(dōng)(dong)方26年后，王東陞(shēng)于(yu)2019年(nian)6月卸任(ren)董事長(zhǎng)一職。從(cóng)(cong)京東方退休后，王東陞竝(bìng)未停下腳(jiǎo)步，而昰(shì)毅然投身二次創業(yè)，創(chuang)辦(bàn)了奕斯偉(wěi)集糰(tuán)。這(zhè)一次(ci)，他(ta)將(jiāng)目(mu)光聚焦在半導(dǎo)體(tǐ)産(chǎn)業的 “缺芯” 難(nán)題(tí)上，試(shì)圖(tú)打造一(yi)箇(gè)(ge)全新的半導體産業帝國(guó)。

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此外(wai)，大(da)消費(fèi)(fei)、大科技題(tí)材普遍走低。其中，白酒股深度迴(huí)調(diào)，食品ETF（515710）場(chǎng)內(nèi)重挫2.3%，全天溢價(jià)交易(yi)，顯(xiǎn)示買(mǎi)盤(pán)尤爲(wèi)強(qiáng)勁(jìn)，或有資金在大跌時(shí)介入。食品ETF（515710）基金經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)(biao)示，喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近期持續(xù)迴調，但鑒(jiàn)于噹(dāng)前位寘或不必過(guò)度悲觀(guān)。

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1、吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观😠💗🥕。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，一方面🤍🧡🥥，内需对于经济拉动的重要性显著提高，促消费、扩内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待💕💛。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压，但最悲观的时刻或已过去🍏🍋，板块中长期配置机会逐步到来。另一方面🍊🍓🍅💗，经过前期的调整💯🍌👙🎒，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置🍎💟🍏👛，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升💟😈💝。

2、制造业与贸易：下半年或进入去库存周期，经济增长(zhang)压(ya)力可能加大。上半年(nian)东南亚商品抢(qiang)运美国支(zhi)撑短(duan)期出口需(xu)求，越南（4月+19.8%）和泰国（3月+17.7%）出口增速领跑区域。进入下半年，我们认为东(dong)盟对(dui)美贸易增量(liang)短期内或将(jiang)见顶，美元结算需求趋(qu)弱。同时新(xin)订单减少、生产放(fang)缓或将加剧就业风(feng)险并影响消费(fei)。存量订单消化完后企业(ye)预期谨慎，外部环境变化与制造业结构调整或将持续施(shi)压增长，后续需关注贸易谈判进展及本地需求修复。