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2025-06-24 08:23:52 作者:易玉杰

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国产午夜无码专区喷水 ,1👞🍏、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🥦😻🍓,港股更偏科技互联网🍄💘,受价格下行的影响较小🥒🍍🍌。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👅🥑🌽🍊💞,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💟🍄,同样高于全A(非金融)的-13%🍅🩱。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍏,核心在于A股的行业特征👡👙🍎🍍,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🥕,消费(食饮8%🩲🩱👘🥑🥻、医药6%),制造业(汽车5%🩳💔、电子5%💓👿👘、电力设备4%)等🩲🧅🥔,这些行业基本面受价格因素影响更大👛🩲🍌👿🍋,价格下行压缩毛利👞👘🩰,进而影响盈利表现💌🧡🥻。相比之下🍅🥥🧅,港股除金融外👄💛🥦👡🍏,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)👄🍋👛👝💕🍇,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯💌🥿👙、网易🍅💟💛🥾、美团等互联网巨头,消费🍆、制造等行业占比不高💓👿💘💝🌽👛,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥭🥔。历史上看💗👛👜👄,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💯,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👜🥿🎒🍒😻🍅,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍓💟,全部港股从-3%升至12%👄🍒👿,二者增速差从8pct降至-6pct🍏💖。

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