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1、1、基本面：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网(wang)，受价格下行的影响较小。近两年来(lai)港股业(ye)绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金(jin)融后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同(tong)样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主(zhu)要受价(jia)格因素拖累(lei)，核心在于A股的行业特征，从(cong)剔除金(jin)融的净利润占比(bi)来看，2024年A股主要集中(zhong)在周期（石化(hua)14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造(zao)业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格(ge)下行(xing)压(ya)缩毛利，进而影响盈利表(biao)现。相比之下，港股除金融外(wai)，行业主要集(ji)中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩(ji)受价格下行的影响更小。历史上看，由于(yu)A股行(xing)业结(jie)构更(geng)偏传统经济，因(yin)此对价格更(geng)敏感，PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、何杰称，据悉深圳相关部门正在制(zhi)定相关上市规则，有望试点红筹股二次上市（即H+A），将为科创企业提供更(geng)加便捷高效的上市渠道。