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2025-06-24 10:02:14 作者:易可瑗

过(guo)去两个月港股表现持续强于(yu)A股,AH股溢价指(zhi)数下行至过去5年0.8%分位。今年以来(lai)港股表现强势,恒生指(zhi)数年初以来(lai)累计(ji)涨幅19%,显著高(gao)于A股上(shang)证指数0.8%,对应AH股溢价指数从(cong)年初(chu)145降至(zhi)128,处过去5年(nian)0.8%分位。今(jin)年的港股行情可分为两段,年初至3月19日恒生指数涨23.5%,同(tong)期上证(zheng)指数2.2%,AH股溢价指数从145降至129。之后受海外风险(xian)扰动(dong),全球资本市场下跌,港股(gu)较A股跌幅更深,AH溢价短暂回升,随着特朗普“对等关税”风险落地,港股在反弹行情中表现出更强的弹性(xing),4/7-6/13恒生指数涨20.5%,显著跑(pao)赢(ying)上证指数9%,AH股溢价也再度下行,降至历史低位。

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国产午夜无码专区喷水 ,3、投资者结构:港股机构投资者占比更高🍑🍉,外资占比更高,美国债务风险扰动💌💌,美元走弱🍋,外资寻求中国资产配置🍒👚🍇,港股较A股率先受益😠👞👞👗😠💋🩳🥕👄。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%👚🥒💕👜🧅💞🍏💕,机构投资者占比1/3左右👿🍌🍒,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深🥔🍏🍎,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🎒,其中海外机构投资者占比36%🥕,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🍋🥔💕,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行🥭👙😈💕,主因国际资本寻求中国资产配置💗💔🍌💝🍅🍍,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制👚💌🥥💛,监管规则与国际接轨💛🤬🍅💟,外资进入港股市场更便利🧡🥝🍅👜💞🍉,因此在外资加速流入中国权益市场时👢,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🩲🥥,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍉💗🍎💞,东稳西荡下外资加速流入中国市场😠👢🍌,港股凭借低估值🥕🩱🥿🥑、业绩改善🍉💛🍍💛、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看👜🍆,同时在A、H上市的企业🩰🩰🍓,外资机构持股占比越高🥥😈,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中🍏💌,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🍎🤬👠💌🥥💞,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%💟👗,而海信家电外资持股比例偏低25%💋🍑🥿,AH股溢价率也更高达到18%。

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