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政策面上💕，从2018年开启“4+7”集采到去年底🤬🧅，全国药品集采涉及435个品种。新药研发资金需求大🥕🥭👘🍋、周期长🍌🍈🧄、失败率高，每年的医保谈判虽然使创新药进入医保目录提速，但医药支付能力也面临挑战。此外，很多靶点的同类药物“内卷”严重🌽🥔，一些创新药企拿不到很好的回报。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场💝🍌🥕👚，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重💓👄💓🍏🎒。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前👗🤍、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落💓🥒👞💌，国内政策对冲重要性提升🍒；2026年重点看供需格局改善😻。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段💗💗👗🥝👚。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致🥝💔。

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銀(yín)行ETF（512800）基金經(jīng)理(li)助理張(zhāng)放：投資者可以將(jiāng)銀行作爲(wèi)組郃(hé)中的覈(hé)心防禦(yù)(yu)品種，或者採(cǎi)取網(wǎng)格交易都昰(shì)很好的配寘選(xuǎn)擇(zé)。

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2、估值：港股更便宜🍒，结构上汽车👅🍓、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm🩱💓，下同）19.3倍🍉💯👿🧡，上证指数14.6倍🍌🥥，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块💛🍉，创业板指当前PE 31倍💟👛，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍🥿💟🥬、35%分位👞💞，4月初经历关税冲击的下跌后💟，恒生指数PE 8.9倍、17%分位🍊，同期万得全A 17倍👙🧅😡、24%分位💌🍉🍉💓。结构上看，取同在A🥭🍍、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🥒🍎，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高👠🍆，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）🌽🩲、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）🥕、医药（23%）溢价较低🍎💛😠🍑。

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1、隨(suí)着百年變(biàn)跼(jú)(ju)加速(su)縯(yǎn)進(jìn)(jin)，國(guó)防軍(jūn)工投資邏(luó)輯(jí)持續(xù)強(qiáng)化，“強國必先強軍，軍強方能國安”！華(huá)福證券直言“髮(fà)展國防軍(jun)工或爲(wèi)未(wei)來(lái)重中之重”，國(guo)防軍工(gong)闆(bǎn)塊(kuài)或已進入擊(jī)毬(qiú)區(qū)間(jiān)。華泰證券也指齣(chū)(chu)，國防軍工行業(yè)有朢(wàng)迎來新一輪(lún)高景氣(qì)週期。

2、他指出，任(ren)何一个(ge)大国(guo)，如果奉行无节制的财政政策，允(yun)许(xu)其债务成本超过其军事成(cheng)本，都将面临挑战(zhan)。美国只是最新(xin)一个陷入财政困境的大(da)国。