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银行(xing)ETF（512800）基金经理助理张放(fang)：主要有三种角色：第一，高股息避险。银行ETF普遍跟踪银行指数，其成(cheng)分股多为高分红、低(di)波(bo)动的国有大行及优质股份制银行。中证银行指数当前股息率约5.7%，显(xian)著(zhu)高于10年期国债收益率(lv)（约1.65%）。第二，低估值安全垫。银行板块市净率（PB）长期处于0.5-0.7倍区(qu)间，显著低于市场平(ping)均水平，形成“低估(gu)值+高分红”的双重安全边际。第三，波动率调(diao)节器。银行ETF近一年最大回撤仅-13%左右，显著(zhu)低于全A的-18%，低波动特性可有效降低组合整体风险。我测算了银行ETF和创业板指（成长板块）的(de)相关性，非常低(di)，仅为0.3036。

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我们继续提示，A股中期重回结构牛，仍依赖于科(ke)技产业趋势突破。短期科技(ji)超跌反弹出现(xian)中(zhong)断，尚未摆脱调整波段。中期重新凝聚共识，更可能需要等待基础层(ceng)突(tu)破，打开应用层突破(po)空(kong)间(jian)。

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1、在遏(e)制高通胀后，欧洲央行正重新审视其长期战略(lve)及(ji)政策工具组合，包括过去十(shi)年因(yin)通胀低迷而(er)实施的大规(gui)模债券购买(mai)和负利率政策。其5万亿欧元（5.8万亿美元）的印钞操作（市场称“量化宽松/QE”）一直被诟病催(cui)生了房地产和金融(rong)市(shi)场泡沫(mo)，并(bing)导致欧洲央行在(zai)加息后面(mian)临巨额亏损。

2、投资建议：本轮谈判释放的出口管制逐步缓和信号以及整体缓和氛围，为稀(xi)土产业、恒生科技板块及AI中游与出口链(lian)条带来了明显利(li)好。然而，投资(zi)者仍应谨慎，切勿在情(qing)绪高点盲目追高。