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美國(guó)(guo)需求(qiu)麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或逐步體(tǐ)現(xiàn)。根據(jù)美國(guo)密歇根(gen)大學(xué)(xue)數(shù)據，2025年以來(lái)消(xiao)費(fèi)(fei)者信心指數(shu)正在持續(xù)走低，疊(dié)加(jia)部分品牌已陸(lù)續宣佈(bù)(bu)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)售的産(chǎn)品採(cǎi)(cai)取重(zhong)新定價(jià)筴(cè)(ce)畧(lüè)以應(yīng)對關稅的影響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)爲(wèi)居民消費需求在2H25或存(cun)在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外，部分品牌已(yi)開(kāi)始提前在關(guan)稅(shui)緩衝(chōng)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)1Q25各品牌業(yè)績(jī)會(huì)的反饋(kuì)來看(kan)，新定價(jia)筴畧的執行或存在一(yi)定的滯后，我們(men)預(yù)計(jì)或對2025年毛利(li)率産(chan)生一定影響，1Q25業績(ji)會主要上市公司對于2025年指引較(jiào)爲謹(jǐn)慎(shen)。

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