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上述研报列举了过去十年持续成长的TMT行业作为对比，2015年高点至今TMT板块估值层面，电子指数PE变化幅度约下降40%、计算机下降41%、传媒下降51%、通信下降80%；盈利层面（利润变化），电子增长27%🥥、通信增长30%、计算机下降23%💕、传媒下降36%💟；股利收益率层面🎒🥬👄👝，TMT四个行业的股利收益率基本都在5%-10%附近

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而在整箇(gè)河南(nan)，通過(guò)“藍(lán)天衞(wèi)士”監(jiān)筦(guǎn)平檯(tái)的實(shí)時(shí)畫(huà)麵(miàn)，可以對(duì)“三夏”期(qi)間(jiān)還(hái)未收割(ge)的小(xiao)麥(mài)倒伏、辳(nóng)(nong)田淹水(shui)等現(xiàn)象進(jìn)行實時監測(cè)，每箇(ge)畫(hua)麵監控麵積(jī)能達(dá)到1萬(wàn)畝(mǔ)(mu)。

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其次，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，2022年至2024年，奕斯偉(wěi)計(jì)算的年(nian)內(nèi)虧(kuī)損(sǔn)分(fen)彆(biè)高達(dá)15.7億(yì)元、18.37億元、15.47億元，三年纍(léi)計虧損近49億元(yuan)。

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1、我们看好下半年软(ruan)件板块业绩及估值韧性。主要由于：1）美国宏(hong)观衰退风险较小，企业(ye)IT支出具(ju)备韧性，支撑厂商业绩高增；2）企业为部署AI应用构筑扎(zha)实的(de)IT基础，在云迁移、数据(ju)库、数(shu)据治理、网(wang)络安全等方向(xiang)加强投入(ru)；3）市(shi)场目前对于软(ruan)件厂商25年兑现AI收入预期较(jiao)低，各厂商在AI方向释放超预期的(de)产品或收入都(dou)可能成为市场估值提振(zhen)的强催(cui)化。

2、上涨中的追赶：货(huo)币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关(guan)注后续降(jiang)准降息节奏及幅度。由(you)于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动(dong)性和资金变化更为敏(min)感，AH溢(yi)价在上涨行情中收(shou)敛均发生在货币宽松区间，分别(bie)为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价(jia)收敛主(zhu)要来自(zi)政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89。之后(hou)的(de)收敛(lian)主要来自政策催化，包括货币宽松(song)、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意(yi)外降息开启牛(niu)市行情后，15年上半年货币宽松力度进(jin)一步增大，央(yang)行2、4月两次(ci)降准，3、5月两次降息；地产方(fang)面，14年6月开始地(di)方陆续放松限(xian)购政(zheng)策，14年9月央行明确放松首套房(fang)认购标准；产业政策方(fang)面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化(hua)下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至(zhi)140。（2）19年(nian)初内(nei)外部(bu)环境转好，宽货(huo)币+宽信用，流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入(ru)缓(huan)和阶段；内部(bu)来看，18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企业家信心，推(tui)动了宽货币向宽(kuan)信(xin)用的传导(dao)，19/1央行两(liang)次全面降准，累(lei)计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15，央行公(gong)布的1月社融(rong)新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带(dai)动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需(xu)观测到货币宽松加码，今年(nian)以来(lai)货币政策节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模(mo)式(shi)，后续要关注(zhu)货币宽松(song)的持续(xu)性，即(ji)降准降(jiang)息的节(jie)奏和力度。