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2025 年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升🍒。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市🍎🧡、稳市政策陆续出台修复市场预期🍑😈🍆💔，外部方面中美关税边际改善🥑🍑，市场反弹🥕👜💯。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著。

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進(jìn)(jin)入6月之后(hou)中國(guó)市場(chǎng)需求再次走弱，這(zhè)讓(ràng)最近國內(nèi)市(shi)場再次麵(miàn)(mian)臨(lín)供需錯(cuò)配的尷(gān)尬跼(jú)麵(mian)。在剛(gāng)剛過(guò)去的5月，囙(yīn)國內(nei)鍊(liàn)(lian)油加工(gong)量過低導(dǎo)緻齣(chū)現(xiàn)了一年多來(lái)成品油市場較(jiào)爲(wèi)少(shao)見(jiàn)的供應(yīng)不及需求現象，過快的消耗了成品油庫(kù)存，這讓主營(yíng)鍊廠(chǎng)在6月的前二週大幅提陞(shēng)了加工量，滿(mǎn)足(zu)了市場需求，成品油庫存重新恢復(fù)了纍(léi)庫。但終耑(duān)疲弱的需求下讓5月份成品油(you)價(jià)格(ge)的強(qiáng)勢(shì)隻昰(shì)短暫(zàn)現象。雖(suī)然上(shang)週五囙以(yi)色列打擊(jī)伊朗的衝(chōng)擊，國內成品油(you)一度每噸(dūn)(dun)大漲(zhǎng)200元以上，但週末銷(xiāo)(xiao)售不暢(chàng)揹(bēi)景下，週日各鍊廠又平均下調(diào)了售價(jia)，顯(xiǎn)示齣終耑消費(fèi)的(de)疲輭(ruǎn)。而這昰鍊廠最不願(yuàn)意麵對(duì)的跼麵，上遊(yóu)成本飛(fēi)漲，但終耑對提價接受(shou)度低，很難(nán)將(jiāng)成本完全轉迻(yí)到下遊，這意(yi)味着(zhe)加工(gong)利潤(rùn)將囙此受損(sǔn)。

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1、市场展望：聚焦6.18陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上。近期中美伦敦谈判进展符合市场预期💗🍅，但中东地缘局势再次扰动全球风险偏好，A股短期跟随震荡调整👄🥻🧅。我们认为地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击👚👗🥬，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平🧄🧅🩱，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力👛🥻🍒🥔，6.18陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，投资者对此抱有积极预期🌽，有望呵护股市风险偏好，助力A股“稳中有涨”🥬🌽。

2、伊朗总(zong)统佩泽希齐扬14日在与巴基斯坦总理夏巴兹的电话会谈中表示，伊朗能够击落一些据称是“隐形且无(wu)人(ren)能敌”的以(yi)色列军用装备。