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战略上,去年10月以来震荡市的特征有(you):估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃,与(yu)2013年至2014年中和2019年的震荡市类似,后续有望迎来全面牛市。但战术层面,对比(bi)之前震荡市升级为全面(mian)牛(niu)市临界点(2014年7月和2020年7月)的催化因素,现在宏观高(gao)频数据和新增政策(ce)的催化并不明(ming)显(xian),突破前可能还需要震荡一段时间(jian)。2014年7月突(tu)破后的牛市,事后来看并不是盈利的牛市。但(dan)在指数刚突破(po)的2014年7月,经济指标出现了连续多个月的持续反弹,比如2014年4月至(zhi)7月的(de)PMI持续反弹。与此同时,更重要(yao)的是2014年二季度,房(fang)地产政策明显转向积极,全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市,是盈利(li)很强的牛市,2018年至2019年是(shi)上市公司ROE下降期,2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段(duan)性低点,二季度开始盈(ying)利快速上行。对应(ying)的宏(hong)观指(zhi)标(比如PMI)也从2020年疫(yi)情后持续上行。
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