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【观策·论(lun)市】中东军事冲突和中报业绩预告(gao)对(dui)A股的(de)影响。当(dang)地时间6月13日凌晨，以色列对伊朗核计划发动空袭(xi)。当(dang)前中东局势(shi)会压制全球市场风险(xian)偏好，全球风险资产价(jia)格短期预期承压。同时推(tui)升原油、贵金属等(deng)大宗商(shang)品(pin)价(jia)格，进一步可(ke)能(neng)传导影响化工、有色金属等板块。对A股影(ying)响来看，地缘冲突不确定性引发的市场避险(xian)情绪可能促使资金流向红利等防御性(xing)板块；其中油(you)气与贵金属（黄金、白银等(deng)）或将存在较优的投资(zi)机会；考虑冲(chong)突爆发后中东地(di)区航(hang)线受到影响，叠加原油价格飙涨，将会推高运力成本，加剧全球通胀，具有(you)国(guo)际航线运(yun)营(ying)资质的公司将具备较好的投资(zi)机会。从披露(lu)中报业绩预告来看，仅主板(ban)强制要求披露且披露比(bi)例高于其他板块；2019年以来，6月15日(ri)-7月15日业绩(ji)预告向好(hao)率较高的(de)行业或是盈利预期改善的行业(ye)占优。风格有明显(xian)的日历效应，大盘(pan)成长(zhang)风格、创业板指数在收益率上表现较(jiao)好。

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今天國(guó)際(jì)晚間(jiān)公告，公司中標(biāo)中廣(guǎng)覈(hé)工程有限公司三澳一期BKB倉(cāng)(cang)庫(kù)智能化陞(shēng)級(jí)項(xiàng)目，中標價(jià)格2200萬(wàn)元(yuan)，佔(zhàn)(zhan)公司2024年度營(yíng)業(yè)(ye)收入的0.93%。此次中標項目係(xì)(xi)公(gong)司在覈電(diàn)領(lǐng)域的首箇(gè)(ge)訂(dìng)單(dān)。

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2023年(nian)4月29日，海越能源披露《关于前(qian)期会计差错更正的公告》,其中同时调减(jian)2022年半年度合并营业收入、营业成本302,081.64万元。前述会计差(cha)错更正(zheng)事项主要是由于公司对2022年1-6月的部分贸易(yi)错误使用总(zong)额(e)法确认收入，确认相应成本，并(bing)在2022年(nian)半(ban)年度报告中披露(lu)，导致(zhi)公司2022年半年度报告虚增营业收入(ru)、营业成本302,081.64万元，分别占更正前2022年(nian)半年度报告营业收入、营业(ye)成本的49.33%、50.51%。

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2、1🥔👗、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍈，显著高于全部A股的-3%🧄👛🥕👚，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🥔🥾，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）👙💯🧄💟，消费（食饮8%、医药6%）😠💋👙💛🍄，制造业（汽车5%🥒😡、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现😻💋🥿。相比之下👜💋，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🍉🥝🍌🩰、信息服务等细分领域🍑🥭，包括腾讯、网易🍄🍉👢、美团等互联网巨头，消费💛💘😡、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🍒，因此对价格更敏感👝，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👅，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🍅🍆。